2023Q2国内宏观经济报告-NIFD_20页_1mb

中国宏观金融NIFD季报总结

一、全球经济结构调整与影响

2022年至2023年上半年，全球经济持续从疫情冲击中修复，服务业消费替代货物消费趋势显著。2022年俄乌冲突导致国际大宗商品价格短期飙升，全球通胀水平受冲击。2023年全球经济增长预期下调至2.1%，贸易增长预计为1.7%。美国消费结构向服务消费恢复，但制造业投资仍低于疫情前水平。全球制造业PMI连续11个月低于荣枯线，服务业PMI持续高于荣枯线，服务需求可贸易性差抑制全球贸易增长。

二、2023年中国宏观经济展望

2023年上半年中国经济呈现结构性修复特征，GDP同比增长5.5%。其中二季度增速达6.3%，但剔除基数效应后，近四年二季度均值为4.5%。三次产业结构调整明显：第一产业增速高于疫情前，第二产业增速回落至低于疫情前水平，第三产业增速较疫情前有所恢复。预计全年GDP增长5.2%，受到出口下行、房地产拖累等因素制约。

三、A股上市公司业绩表现

A股上市公司营收与利润增速与名义GDP保持高度一致。2023年一季度，PPI-CPI剪刀差转为负值，导致产业链利润分布反转：上游利润增速下降，下游提升。非金融上市公司ROA较2021年提高，但ROE因杠杆率下降小幅下滑。不同行业修复差异显著：社会服务业、非银金融利润由负转正；钢铁、建材利润持续负增长；电子、基础化工、医药生物跌幅加深；轻工制造业跌幅收窄但仍显著。

四、资本市场改革方向

中国正推进现代资本市场建设，重点包括：

1. 科技创新支持：通过注册制改革提升直接融资比重，完善科技企业融资机制
2. 产业升级服务：培育高质量发展导向的上市公司群体，增强产业体系完整性
3. 投资者保护：实施"大投保"理念，强化中小投资者权益保护机制
   2022年资本市场改革深化，形成常态化退市机制，中美审计监管合作取得进展。私募基金监管条例、独立董事制度改革等措施持续推进，为资本市场健康发展奠定制度基础。