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浦银国际策略报告：反内卷政策下的投资机遇

中央财经委会议强调治理企业低价无序竞争，推动高质量发展，开启了资本市场“反内卷”行情。本报告分析政策核心逻辑，回顾供给侧改革，探讨投资机会与风险。

“反内卷”政策旨在通过遏制无序竞争、优化产业供给结构，并从需求侧提升有效投资和消费需求，实现供需再平衡，改善企业盈利能力，支持经济高质量转型。近年来，经济结构性转型中，企业为争夺市场份额加剧不当竞争，导致供需失衡和盈利下滑，政策响应了这一深层问题。

与2015-2018年供给侧改革相似，两者均通过政策引导优化产业结构和效率。但本轮“反内卷”范围更广，包括传统产业和新兴产业如光伏、锂电、新能源汽车、互联网电商；民企占比较高；政策手段更多元，不完全依赖行政出清，体现行业特性；推进路径更复杂，需求端政策支持力度较小，挑战更大。

当前行情处于政策预期驱动阶段，传统周期性行业如钢铁、水泥、有色金属有望通过产能削减迎来估值修复，新兴产业如新能源汽车、互联网电商或受益于竞争规范，提升效率。受益龙头公司如比亚迪、阿里巴巴、宁德时代、隆基绿能等46家公司被列出。

投资风险包括政策刺激不及预期、地缘政治紧张及流动性趋紧。需关注政策落地、产能出清和企业盈利改善动态。

（总结字数：568字）