20250709-弘业期货-铅月报_沪铅谨慎偏多_12页_703kb

行情回顾

6月份沪铅持续上涨，突破前期震荡区间，原因是原生铅供应收缩和宏观利好推动。7月份，尽管下游旺季消费预期乐观，但实际需求未明显兑现，铅价高位维持，预计谨慎偏多。

影响因素分析

• 供需动态：供需两增导致铅过剩扩大，全球精炼铅产量和消费量同比增加但过剩量上升。
• 矿端供应：全球铅矿恢复缓慢，加工费维持低位；国内铅精矿产量增加，但受限于品位下降和环保政策。
• 冶炼与产量：原生铅产量检修后恢复，但精矿加工费低位限制增幅；再生铅因原料短缺和利润亏损减产延续。
• 需求面：下游需求旺季尚未启动，蓄电池开工率低，经销商库存高位，消费疲软；出口受关税影响，降幅明显。
• 库存积累：海外LME铅库存高位维持，中国国内库存缓慢累库，现货贴水加深，显示供需压力。

行情展望

铅短期供应压力有限，成本支撑强，但需求旺季不确定性高；整体谨慎偏多，预若需求改善，铅价可能上移，需关注下游消费恢复情况。