风电行业复盘报告_直挂云帆_御风而行_21页_1mb

风电行业复盘报告总结

核心内容

本报告对国内风电行业从2005年至2018年的发展历程进行了复盘，并对2019-2020年的发展趋势进行了展望。报告指出，风电行业经历了两轮周期性波动，政策支持、市场变化、技术进步和行业整合是推动行业发展的主要因素。随着竞价和平价上网政策的实施，行业将面临新的挑战与机遇，预计新增装机将继续保持增长，同时服务业务将逐渐成为新的增长点。

主要观点

• 行业周期性：风电行业经历了两轮周期，第一轮（2005-2012年）以政策支持为主，行业快速增长；第二轮（2013-2018年）则以解决弃风限电问题和优化商业模式为主，行业逐步复苏。
• 政策影响：政策变化是行业发展的核心驱动力，从特许权招标到标杆电价，再到竞价和平价上网，政策不断调整以适应行业发展需求。
• 装机增长趋势：预计2019-2020年国内新增风电装机将分别达到25GW和30GW，保持20%的年均增速，带动出货量和盈利回升。
• 龙头企业发展：金风科技等龙头企业在周期波动中表现突出，通过技术积累和业务模式拓展，逐步确立行业领导地位。
• 业务模式转型：随着行业进入竞价和平价阶段，服务业务的重要性上升，企业需在保证机组质量的同时，提升服务能力以维持风电场收益。
• 原材料影响：钢材价格下降有助于提升风电企业毛利率，原材料价格下行对盈利有积极影响。
• 行业风险提示：政策变化、补贴发放不及时是行业面临的主要风险，可能影响装机增长和企业现金流。

关键信息

• 2005-2010年：政策支持下行业快速增长，装机量从51万千瓦增至1893万千瓦，年化增长106.03%。
• 2011-2012年：行业调整期，弃风限电问题严重，装机量连续两年下滑，行业进入产能淘汰阶段。
• 2013-2015年：补贴发放改善现金流，电价下调预期促进装机复苏，行业进入制造与风电场开发并行的阶段。
• 2016-2018年：弃风限电问题明显改善，装机量逐步恢复，但机组价格持续下降，行业竞争加剧。
• 2019年及以后：预计新增装机保持增长，服务业务将成为重要增长点，行业进入转型升级阶段。
• 重点关注公司：金风科技、天顺风能、日月股份、金雷风电、天能重工、泰胜风能等，推荐关注港股风电运营商。

行业发展趋势

• 装机增长：预计2019-2020年新增装机将分别达到25GW和30GW，年均增速20%。
• 服务业务崛起：随着竞价和平价上网政策的推进，服务业务将逐渐成为企业收入的重要组成部分。
• 原材料价格下行：钢材价格下降有助于提升毛利率，对行业盈利有积极影响。
• 弃风限电改善：2018年弃风率降至7.2%，预计2020年将控制在5%以下，行业稳定性增强。

行业评级

• 行业评级：买入
• 公司评级：买入（金风科技等公司）；增持（部分公司）；持有（部分公司）；卖出（部分公司）

风险提示

• 政策变化：可能影响行业预期和装机增长。
• 补贴发放不及时：影响企业现金流和资本开支。
• 电价调整：若降幅过大，可能影响装机延续性。

重点推荐

• 公司：金风科技、天顺风能、日月股份、金雷风电、天能重工、泰胜风能等。
• 港股：推荐关注港股的风电运营商。

联系方式

• 广州市：广州市天河北路183号大都会广场5楼，邮编510075
• 深圳市：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦31层，邮编518026
• 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，邮编100045
• 上海市：上海市浦东新区世纪大道8号国金中心一期16楼，邮编200120
• 香港：香港中环干诺道中111号永安中心14楼1401-1410室

投资者注意事项

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• 投资决策应综合考虑多方面因素，不应仅依赖本报告内容。