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中兴通讯深度报告总结

核心内容概述

中兴通讯（000063）是中国最大的通信设备上市公司，为全球160多个国家和地区的电信运营商及企业网客户提供创新技术与产品解决方案。报告指出，2014-2016年中兴通讯将受益于国内4G的大规模投资及政企网业务的快速增长，成为集团新的增长极。同时，中兴通讯通过终端业务改革及新能源汽车无线充电等创新业务布局，提升整体竞争力。

主要观点

1. 运营商业务：受益于4G投资，业绩高增长

• 4G投资规模：2014-2016年中国三大运营商4G总投资额约5360亿元人民币，中兴通讯在TD-LTE和LTE集采中分别获得34%和32%的市场份额，位居第一。
• 收入预测：中兴通讯从国内4G建设中获得的销售收入预计分别为234亿、291亿、306亿，产品毛利率超过40%。
• 增长趋势：运营商业务收入预计2014-2016年分别增长至516亿、612亿、720亿，净利润预计从12.6亿增长至33亿。

2. 政企网业务：快速发展，成为未来增长极

• 市场潜力：政企网市场空间数十倍于传统电信市场，2014年预计突破100亿元，2015-2018年年复合增长率超过20%。
• 重点领域：包括智慧城市、行业解决方案（如交通、能源、政府、金融、互联网）及企业信息化解决方案。
• 收入预测：2014-2016年政企网业务收入预计分别为105亿、140亿、180亿，净利润分别为3亿、5亿、9亿。

3. 终端业务：改革推动复苏，品牌提升助力增长

• 战略调整：中兴终端业务集中于1500元价格区间，削减中低端机型，提升产品设计和制造工艺。
• 销售目标：2014年全球出货目标达6000万台，其中4G手机出货量达1500万台。
• 收入预测：终端业务收入预计2014-2016年分别为230亿、254亿、300亿，净利润分别为5亿、6亿、8亿。
• 品牌营销：与NBA合作，提升品牌影响力；天机系列手机作为国礼赠送多国政要，增强品牌认知。

4. 创新业务：新能源汽车无线充电

• 布局情况：中兴成立新能源汽车子公司，专注于无线充电设备及车联网解决方案。
• 市场前景：无线充电市场潜力巨大，预计未来5年收入达到100亿元，设备销售与充电网络运营结合，形成新的增长点。

关键信息

财务预测

主要风险因素

• 国内运营商4G投资进度不达预期（如FDD商用牌照发放推迟）
• 终端销售不达预期
• 市场竞争加剧，产品售价出现较大幅度下降
• 外汇波动造成国际项目汇兑损失

重点业务板块

运营商业务

• 无线产品：2014年收入预计296亿元，净利润14亿元，毛利率超过40%。
• 有线产品：预计2014年收入220亿元，净利润6亿元，有线产品在OTN、PTN、EPON等领域表现突出。
• 云计算产品：中兴通讯在云计算领域具备领先技术积累，参与标准制定，申请专利200余项。

政企网业务

• 智慧城市：中兴通讯在智慧城市领域拥有丰富的解决方案，覆盖交通、医疗、教育、金融等多行业，2014年收入预计105亿元。
• 行业解决方案：聚焦六大行业，包括交通、能源、政府、公共事业、金融和互联网，提供定制化服务。
• 企业信息化解决方案：包括企业宽带网络、数据中心、信息安全、咨询与服务，支持企业高效运营。

终端业务

• 产品战略：集中于1500元价格区间，重点机型包括天机、星星一号、青漾等。
• 渠道拓展：从运营商渠道为主转向社会渠道，电商渠道占比提升。
• 品牌营销：通过NBA合作和国礼赠送提升品牌影响力。

新兴市场与海外市场

• 海外市场：中兴通讯在北美、欧洲、中东、拉美市场表现良好，美国预付费市场排名第二，整体市场份额排名第四。
• 海外市场布局：中兴在海外设立多个研发中心，加强本地化运营，提升产品竞争力。

结论与展望

中兴通讯在2014-2016年期间，通过运营商业务、政企网业务和终端业务的协同发展，将实现业绩的强劲增长。公司未来将更加注重技术创新、品牌建设和渠道拓展，以应对市场竞争并开拓新的增长领域。新能源汽车无线充电作为一项创新业务，预计将成为中兴通讯未来重要的增长点之一。整体来看，中兴通讯在移动通信、云计算、智慧城市等领域的布局，为其长期发展奠定了坚实基础。