20260202-德邦证券-2月全球策略月报_海外新因子_A股再平衡_14页_1mb

报告摘要

本报告由德邦证券分析师薛威与谭诗吟共同撰写，围绕2026年2月全球金融市场趋势进行分析，涵盖海外市场、国内市场、商品市场及风险提示等多个方面，为投资者提供策略建议与市场判断。

经济数据：美国非农数据变化不大，核心通胀有所降温，但未提供新信息。劳动力市场维持弱平衡状态，CPI同比增速为2.7%，核心CPI为2.6%，均符合预期。
货币政策：1月FOMC会议未给出明显政策指引，美联储主席人选倾向偏鹰派，但降息+缩表的组合可能对大型银行有利。短期美债利率波动有限，10Y美债利率在日债风波缓和后可能回落。
地缘政治：特朗普继续重塑全球格局，针对格陵兰岛的举措暴露欧洲内部分歧，对伊朗的动向可能影响油价短期波动。日本提前解散众议院，宣布减税增支计划，引发日债抛售，市场担忧财政可持续性。
权益市场：美股呈现震荡格局，科技巨头财报表现良好，但纳斯达克指数高位滞涨，需关注财报指引与AI投入对生产率的影响。微软等龙头公司若资本开支与业绩回报不匹配，可能拖累市场表现。中小盘指数机会有限，建议谨慎。日股受汇率波动影响，短期向上空间有限。
商品市场：黄金仍处于主升浪，波动加大，受沃什偏鹰立场及资金分歧影响。后续需关注美日汇率干预及地缘局势变化。油价短期受伊朗局势影响反弹，但中长期供过于求格局仍将持续。

宏观经济：2025年全年GDP增长5%，12月出口强劲，但投资和社零偏弱。1月因春节错位，经济数据对市场影响有限，需关注上市公司业绩预告。
金融数据：M1与M2增速裂口收窄，资金活跃度下降。社融数据延续“总量充裕、结构分化”的特征。
A股市场：1月市场呈现风格再平衡，传统价值板块（如有色金属、石油石化、基础化工）表现强势，科技板块（如电子、计算机）相对强势，消费板块仍偏弱。市场存量资金充裕，但交易活跃度或有所下降。
板块展望：建议关注存储芯片、AI应用、机器人、商业航天等产业趋势板块，把握年前波段机会。化工板块需关注估值合理的标的。两会预期可能带动基建相关板块，部分商品价格低位，存在阶段性机会。
港股市场：恒生科技板块下游需求尚未企稳，建议以观望为主。