20211217-弘业期货-纸浆年报_物极必反_涨落更迭_10页_909kb

2021-2022年纸浆年度报告总结

核心内容

本报告分析了2021-2022年纸浆市场的行情走势、品种概况、供应情况及需求变化，并对市场未来走势进行了展望。

主要观点

• 市场行情波动显著：2021年纸浆市场经历了五阶段波动，从年初的上涨到年底的震荡调整，价格曾达到历史最高点7300元/吨。
• 供需关系主导价格变化：市场行情主要受政策调控、外盘报价、下游需求及供应减量预期等多重因素影响。
• 供应结构呈现特点：中国是全球最大的纸浆进口国，针叶浆进口主要来自加拿大、芬兰、美国、俄罗斯、智利、瑞典等国家，供应相对紧张，而阔叶浆产能较大，未来可能有新增产能。
• 需求端疲软：受能耗双控、限电、环保、“双减”政策及疫情反复等因素影响，下游纸企开工率普遍下降，终端需求疲软，呈现“旺季不旺”局面。
• 未来展望：中长期来看，针叶浆供应偏紧，或对价格形成支撑，价格重心有望上移；但短期内市场以区间震荡为主，单边行情可能性较低。

关键信息

一、行情回顾

1. 第一阶段（年初至三月初）：纸浆价格大幅上涨，3月3日达到历史最高点7300元/吨，主要受“禁废令”、“限塑令”政策及外盘报价上涨推动。
2. 第二阶段（三月初至四月初）：下游需求疲软，纸浆价格震荡下行。
3. 第三阶段（四月初至五月中旬）：受大宗商品上涨及供应减量预期影响，纸浆价格继续上涨。
4. 第四阶段（五月中旬至十一月中旬）：纸浆价格大幅下跌，主要因下游需求疲软、外盘报价下跌及能耗双控政策影响。
5. 第五阶段（十一月中旬至十二月）：加拿大供应受阻消息推动价格上涨，但随后回归基本面震荡调整。

二、纸浆品种概况

• 主要分类：纸浆分为木浆、非木浆和废纸浆，其中木浆又分为化学浆、机械浆和化学机械浆。
• 化学浆细分：漂白浆（包括漂白硫酸盐针叶木浆和漂白硫酸盐阔叶木浆）、半漂白浆和本色浆。
• 主流木浆：漂白硫酸盐针叶木浆和漂叶硫酸盐阔叶木浆是市场主流。
• 进口品牌：中国主要进口漂针浆品牌包括加拿大（凯利普、月亮、金狮、雄狮、马牌、北木）、美国（阿拉巴马、IP）、俄罗斯（布针、乌针）、芬兰（银星、太平洋）、智利（银星、太平洋）、瑞典（蓝森林）等。

三、供应分析

• 进口情况：中国是全球最大的纸浆进口国，2021年1-10月针叶浆进口量约为713.5万吨。
• 产能趋势：近年来木浆行业产能稳步增长，2020年总产能约1490.06万吨。
• 未来产能：
  • 2022年：巴西LD Cellulose新增50万吨溶解浆；巴拉圭Paracel新增150万吨阔叶浆；乌拉圭UPM新增210万吨漂桉浆。
  • 2023年：巴西Suzano新增220万吨阔叶浆；巴西Euca Energy新增210万吨漂桉浆；瑞典Stora Enso新增40万吨针叶浆。
  • 2024年：芬兰Metsa Group新增150万吨阔叶浆及针叶浆。

四、需求分析

• 下游行业影响：纸浆用于包装纸、生活用纸、文化用纸、特种纸等，这些产品广泛应用于食品饮料、快递、杂志、包装等领域。
• 开工率下降：
  • 双铜纸：1-11月平均开工率不足60%，同比下降约11%。
  • 双胶纸：平均开工率约63.47%，同比下降约7%。
  • 生活用纸：平均开工率约54.4%，同比下降约6%。
  • 白卡纸：平均开工率约71.58%，同比下降约9%。
• 终端需求疲软：整体呈现“旺季不旺”现象，需求端表现较弱。

总结

2021年纸浆市场在政策、供需及资金推动下经历了大幅波动，价格一度突破历史高点。2022年市场回归基本面，价格震荡调整。未来三年，针叶浆供应偏紧，或对价格形成支撑，而阔叶浆产能逐步释放，市场整体或将呈现震荡偏强格局。