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市场研报总结：纸浆期货周报 2021年12月17日

一、核心内容概述

本周纸浆市场整体表现疲软，期货与现货价格均出现下跌，市场情绪偏向谨慎。主要受下游需求疲软、纸厂开工率下降以及港口去库速度放缓等因素影响，同时国际运输和天气问题导致进口纸浆船期延迟，港口库存持续去化，为市场带来一定支撑。技术面上，SP2205合约面临5700元/吨的压力，建议投资者以观望为主。

二、市场数据详述

1. 期货市场

2. 现货市场

• 针叶浆：国内主港均价5400元/吨，环比下降300元/吨，基差由+38元/吨降至-14元/吨。
• 阔叶浆：均价5000元/吨，环比上升50元/吨。
• 漂针阔价差：由1100元/吨降至650元/吨，价差缩小450元/吨。
• 国际报价（银星）：710美元/吨，与上周持平。
• 内外价差：由1491.64元/吨降至1131.77元/吨，减少359.87元/吨。

3. 港口库存

• 国内主港纸浆库存环比下降1.10%，降至173.05万吨。
• 欧洲木浆港口库存：2021年10月环比下降10.56%，同比下降21.53%，库存总量由9月末的128.97万吨减少至115.35万吨。

4. 进口情况

• 2021年10月中国纸浆进口量为225.4万吨，环比减少2.42%。

5. 仓单变化

• 截至12月16日，上海期货交易所纸浆仓单增加至458342吨。

三、多空因素分析

利多因素

• 下游成品纸有涨价预期，可能带动纸浆需求回升。
• 进口纸浆船期延迟，港口去库速度加快，库存压力缓解。

利空因素

• 下游纸厂开工率较低，终端需求疲软。
• 纸浆现货价格持续下跌，市场信心不足。
• 港口去库速度放缓，库存下降幅度有限。

四、价格走势与策略建议

1. 期现走势

• 上海纸浆期现走势：期货价格下跌，现货价格也出现明显回落，期现价差有所收窄。
• SP2205-SP2201合约价差：大幅缩小，建议空05多01操作，以捕捉价差回归机会。
• 纸浆期价与人民币汇率：美元汇率回落，纸浆期价同步下跌。

2. 下游产品价格

• 白卡纸：250g主流品牌含税均价6310元/吨，环比持平，同比下跌13.48%。
• 铜版纸：157g主流品牌含税均价5800元/吨，环比上涨0.62%。
• 白板纸：250g地龙级别含税均价5037元/吨，环比持平，同比上涨3.43%。
• 双胶纸：70g含税均价5617元/吨，环比持平。

五、关键信息总结

• 纸浆价格：期货与现货价格均下跌，市场整体承压。
• 库存变化：国内主港库存下降，欧洲库存显著减少。
• 进口情况：10月进口量环比减少，显示需求疲软。
• 期货策略：SP2205合约面临5700元/吨压力，建议以观望为主。
• 价差操作：SP2205-SP2201价差缩小，空05多01操作可能有利可图。
• 汇率影响：美元回落带动纸浆期价下跌。

六、免责声明

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