20230901-东吴证券-德业股份-605117.SH-2023年中报点评_2023Q2储能环比高增_微逆短期承压_新产品新市场加速成长_10页_803kb

德业股份(605117) 2023年中报点评总结

核心财务数据

• 2023年H1公司实现营收489亿元，同比增长106%；归母净利润126亿元，同比增长181%；扣非归母净利润139亿元，同比增长216%。Q2单季营业收入280亿元，同比增长83%，环比增长35%；归母净利润68亿元，同比增长112%，环比增长15%。
• 关键盈利指标：毛利率H1为41.8%，同比上升143个百分点；净利率H1为25.8%，同比上升68.4个百分点。

业务亮点

• 储能逆变器需求爆发：2023年H1出货66万台，同比增长60%，其中南非市场贡献显著，出货量同比增280%以上；Q2出货24万台，环比下滑43%，主要受微逆退货冲减影响，但储能逆变器出货环比增长240%。
• 新产品与市场拓展：储能电池营收44亿元，出货0.3GWh；公司拓展工商储产品及新机型如100KW PCS、500MW大储PCS；热交换器营收同比持平或增长，环比数据亮眼。
• 短期修复预期：微逆退货事件所致出货下滑短期承压，公司已推出新方案，且9月微逆新品有望抢占美国市场。

挑战与风险

• 短期压力：南非冬季需求放缓、欧洲库存清理及微逆退货事件影响出货；财务费用率下降，期间费率同环比波动。
• 长期风险：市场竞争加剧、政策不确定。

投资建议

• 维持“买入”评级，目标价140元（基于2023年25倍PE）；2023-2025年盈利预测已下调，公司预计归母净利润同比增速分别为58%、40%、34%。

风险提示

• 竞争加剧、政策变化等潜在不利因素。