20250826-弘业期货-双焦周报_事故扰动情绪再起_双焦宽幅震荡_31页_1mb

焦煤焦炭周报分析总结：

一、市场观点

上周焦煤、焦炭周度走势先弱后强。前半周，受政策与基本面双重作用，市场偏弱震荡；受大商所上调手续费、限仓等政策及煤矿事故影响，情绪降温；随后安全检查缓和，矿山及洗煤厂产量回升，部分库存转为累库；交易商补库放缓导致边际需求减弱；周五福建大田煤矿事故突发，叠加美联储偏鸽表态推升大宗商品整体走强，焦煤现货与期货价格双双大幅拉升。

尽管事故引发市场对安全检查趋严的担忧，但对实际产量的直接影响有限。短期来看，供给端依然面临政策与事件的扰动。8月底进口商品若延续限产预期，叠加部分煤矿复产，供需将维持一定压力，期货价格将在消息面与政策预期支撑下维持高位震荡。

二、供需基本面更新

（一）焦煤基本面

1. 供给端：上游焦煤523家样本矿山开工率及精煤产量继续回升，洗煤厂产能利用率与精煤产量小幅回落。总体上，焦煤供应端缓慢释放。
2. 需求端：247家样本钢厂铁水日产量与高炉开工率继续维持高位，钢厂和焦化厂炼焦煤可用天数环比变化不大，显示下游刚需仍具备一定韧性。
3. 库存变化：矿山、洗煤厂库存转为累库，钢厂及独立焦化厂库存环比小幅下滑，同时主要港口库存累积速度加快。下游采购积极性有所回落，补库节奏明显放缓。
4. 综合判断：双焦供需处于紧平衡格局，短期在政策、情绪以及下游限产预期支撑下，仍以宽幅震荡为主要运行方式。

（二）焦炭基本面

1. 供给端：焦化厂利润于本轮提涨后重上盈亏平衡线，产能利用率小幅回升，焦化产量有所增加。
2. 需求端：钢厂产量保持高位运行，高炉开工率与铁水平稳，但钢厂焦炭库存在小幅下滑，显示终端采购相对谨慎。
3. 库存方面：焦化厂小幅累库，钢厂及港口库存维持去库趋势，但整体库存规模仍处于历史高位，终端消化乏力。
4. 核心观点：焦化利润改善、产量趋稳，同时叠加四季度限产预期升温，供给收缩预期明显。但需求端仍围绕钢厂复产预期波动。短期内焦炭将在原料端强势与政策扰动背景下维持宽幅震荡运行。

三、宏观与产业跟踪

（一）宏观经济

• 地产投资：2025年同比增速持续下滑，呈现房地产投资低迷态势。
• 新开工与销售面积：继续走低，与以往表现不同的是整体数据呈现下跌趋势，或反映房地产景气度持续下降。

（二）数据与价格走势

• 现货价格：焦煤、焦炭现货价格出现回落，但焦化利润已重上盈亏平衡线。
• 价差与基差：基差、价差变化反映市场情绪的波动。
• 资源流向：蒙煤通关量整体保持在一个高位，进口煤存在一定市场影响。

四、结论

双焦市场当前处于供需紧平衡状态。焦煤基本面供给缓慢释放，下游补库放缓，钢厂和焦化利润上移后处高位；焦炭提涨落地后价格需关注下游限产以及进口因素；宏观地产持续走低，情绪低迷，需密切关注对下游消费的影响。短期在消息与政策扰动下，利多与利空交织，密切关注疫情反复、限产预期、进口政策、下游数据并结合大商所手续费政策变动进行判断与策略安排。