20230501-东海证券-国内观察_2023年4月PMI_景气度重回荣枯线以下_制造业与服务业有所分化_8页_431kb

报告总结：2023年4月PMI分析

制造业PMI分析

• 4月制造业PMI为49.2%，环比下降27.1个百分点至荣枯线下方，反映经济恢复内生动力不足。
• 生产和新订单指数分别环比降44.1和48.0个百分点，需求端掉入临界点以下。
• 价格指数回落，主要由供需不匹配驱动，大中小企业景气度同步放缓。
• 政策着力点推测为扩大内需，以应对制造业活力不足。

非制造业PMI分析

• 非制造业PMI为56.4%，环比略降18.0个百分点，维持较高水平。
• 服务业和建筑业保持强劲：服务业商务活动指数55.1%，文旅消费数据反弹；建筑业指数63.9%，基建投资支撑，但后续可能随政策调整降温。

核心观点

• 4月PMI显示经济恢复放缓，制造业与服务业景气度分化，需政策引导扩大内需。
• 政治局会议强调积极基调但避免大规模刺激，债市或见利率下行机会，权益市场方向相对明确，关注政策重点领域。

风险提示

• 政策效果不及预期可能导致经济复苏迟缓。
• 海外局势或能源价格波动引发输入性通胀。
• 国际金融市场风险，可能影响资本流动和稳定性。