20230602-华安期货-油脂油料周度策略_油脂供应压力持续加大_8页_594kb

市场摘要

美豆主产区出现干旱迹象，可能为CBOT大豆提供天气溢价；进口大豆增多、油厂开机率回升使豆油继续累库；棕榈油因产量增加和进口利润好转，6月到港数量可能增加，压制价格；菜油因供应增加而库存上升，整体供应压力较大。需求疲软导致油脂去库速度放缓。整体观点偏空。

核心因素

1. 天气影响：美豆产区干旱不确定性上升，可能影响产量。
2. 供应增长：大豆进口增加、开机率回升，豆油累库；棕榈油产量增加，进口利润利好，预计到港量增多；菜油因开机率高而库存上升。
3. 需求疲弱：棕榈油出口数据不佳，国内需求不振；菜粕需求好转但不足以抵消菜油供应增加的压力。

供应情况

• 豆油：进口大豆增多、开机率上升，累库；库存环比上升。
• 棕榈油：产量增加，进口利润好转，预计到港量上升；出口需求疲软，库存下降。
• 菜油：豆粕需求趋好，油厂开机率高，库存较快增长。

投资策略建议

• 套期保值：原料采购企业随用随采；贸易商滚动操作，建议卖近买远（79反套）。
• 期权策略：棕榈油波动率较低，建议买入虚值看跌期权。

下周关注要点

1. USDA六月供需报告与美豆作物生长数据。
2. 马来西亚棕榈油出口数据。
3. 巴西大豆出口量变化。
4. 全球植物油库存变化及价差走势。