20230602-创元期货-油脂周度报告_供应宽松格局延续_油脂创新低_20页_1mb

油脂周报总结

摘要：
本报告分析国内及国际油脂市场供需情况。短期来看，USDA报告利空，国内大豆供应增加导致豆油供应上升，节后需求疲软加剧累库；棕榈油库存下滑，供应边际递减，需求改善带动去库；菜油供应增加，库存处于高位。中期展望，油脂供应整体宽松，尤其豆油产量增加，棕榈油产地去库支撑板块，菜油累库持续。综上，国内油脂供应宽松，棕榈油相对抗跌，整体维持偏空判断，豆棕价差看缩。风险点包括美国天气、印尼出口政策、生物柴油政策和中国海关政策。

短期供需分析：

• 豆油：供应增加，因USDA报告利空和大豆进口恢复，但需求疲软，库存累库。
• 棕榈油：库存下降，产量预期增加，需求转好，连续去库；出口表现略弱。
• 菜油：供应增加，库存高于同期，需求疲软，累库持续。
• 马来西亚棕榈油出口减少，国内进口政策影响库存变动。

中期供需分析：

• 豆油：二季度国内大豆供应压力大，产量增加，库存由紧转松，节后消费淡季加剧累库。
• 棕榈油：产地去库趋势维持，但进口量回升，整体中偏强；需求稳定性影响价格。
• 菜油：进口及国产菜籽到港量大，供应保持宽松，库存见顶，未来边际减少。

风险因素：

• 美国天气：可能影响大豆产量和出口。
• 印尼出口政策：关税和参考价调整可能提振需求。
• 生物柴油政策：国内政策变动影响油脂需求结构。
• 中国海关政策：进口大豆卸港效率影响供应节奏。

总体观点：
国内油脂进入供应宽松周期，棕榈油抗跌性较强，但整体单边偏空。豆棕价差预期收缩，菜豆价差走阔。建议关注美豆产区天气和国内需求恢复动态。