深度报告-20240620-东兴证券-齐鲁银行-601665.SH-深耕经济大省_高扩表城商行_25页_2mb

齐鲁银行公司研究报告总结

齐鲁银行成立于1996年，总部位于山东济南，是山东省首家引入境外战略投资的城市商业银行。公司股权结构均衡，国资背景深厚，核心管理团队稳定，组织架构扁平化，有利于高效决策和服务落地。2021年在上海证券交易所上市，股票代码601665SH。

经过多年发展，齐鲁银行资产规模增长迅速，盈利增速位居上市城商行前列。截至2024年一季度，总资产达6248亿元，贷款和存款余额分别约为3177亿元和4026亿元。扩张动力源于山东省强劲经济基础、高效网点布局、积极县域金融投入以及充足资本支持，预计未来资产规模将继续高增长。

净息差方面，齐鲁银行处行业中游水平，2023年为174%，尽管跟随行业趋势下行，但负债成本控制良好，定期存款占比高，有助于缓冲息差降幅。盈利预测显示，公司归母净利润同比增速预计维持高位，源于规模扩张、息差相对稳定和资产质量改善。

资产质量正加速出清，不良贷款率降至1.25%，拨备覆盖率提升至303%，信用成本有下降空间。未来信用风险可控，得益于政策支持和经济复苏。

投资建议：首次覆盖给予"推荐"评级，目标PB估值为0.72倍，对应合理股价58元/股，当前股价4.77元。风险包括经济复苏不及预期、信贷扩张不足、资产质量波动和净息差大幅收窄。总体上，齐鲁银行具有高成长性和良好成长潜力。