20260716-佛山金控期货-LNG期货上市前瞻（二）｜国内LNG供给结构_13页_844kb

国内LNG供给结构分析总结

核心内容

国内LNG供给结构由进口长协、进口现货和国产LNG三类气源共同构成，三者在采购机制、价格联动、供应弹性和区域覆盖等方面存在显著差异，共同影响LNG期货的价格中枢、基差结构和套利空间。

主要观点

• 进口长协：作为中长期保供基础盘，其特点是周期长、锁量稳、照付不议，承担成本锚功能，对中长期价格中枢具有重要影响。
• 进口现货：具有高度市场弹性，受国际气价、运费、汇率和国内供需影响显著，是短期行情波动和区域价差变化的核心变量。
• 国产LNG：主要服务于内陆区域，具备季节性调节能力，但受原料气配给、液厂利润和跨区运输限制，难以大规模支援沿海市场。
• 接收站作用：作为进口LNG落地与外输的核心节点，其分布和运营能力直接影响供给节奏和区域价差，是期货市场关注的重要基础设施。
• 期货视角：价格运行关键在于边际供给变化，而非总供给规模。长协提供中长期成本支撑，现货影响短期波动，国产LNG调节内陆供需。

关键信息

1. 供给结构与占比

• 2025年国内LNG总进口量：6843万吨
• 国产LNG产量：2760.51万吨
• 整体LNG供给总量：约9603.51万吨
• 三类气源占比：
  • 进口长协：约58%
  • 进口现货：约13%
  • 国产LNG：约29%

2. 气源运行特征

3. 接收站分布与功能

• 全国在运LNG接收站约33座，主要集中在环渤海、长三角及东南沿海。
• 接收站硬件周转能力是影响进口资源释放节奏的隐性变量。
• 国家管网、三桶油等“国家队”主要消化长协资源，民营站点更侧重现货和保税中转。

4. 进口现货的弹性来源

• 保税船货机制：允许贸易商灵活流转，影响国内现货供应和价格。
• 区域价差驱动调货：沿海低价气源可流向内陆高价区域，但旺季运力紧张会削弱调节能力。

5. 国产LNG的供给约束

• 产能分布：西北、华北合计占比近七成，内陆为主。
• 开工率与利润：2026年上半年国产LNG零售毛利与产能利用率相关系数仅为-0.26，反映利润改善不一定带来开工率提升。
• 调节边界：受原料气供应、民生用气优先及物流半径限制，难以完全替代进口资源。

期货市场关注点

• 价格中枢：由进口长协成本决定，反映中长期价格趋势。
• 基差波动：受进口现货供给节奏和区域价差影响，是期货交易的重要参考。
• 边际供给变化：国产LNG开工率的调整有助于平抑价格极端波动，是判断期现联动和区域价差的重要指标。
• 进口窗口变化：影响近月合约价格走势，窗口关闭时基差走强，窗口开放时价格承压。

下一步展望

• 下一篇将聚焦LNG需求端，分析城燃、工业、发电及化工领域用气变化。
• 结合淡旺季特征与替代能源经济性，进一步探讨LNG期货定价逻辑与套保策略。

免责声明

本报告由佛山金控期货有限公司发布，仅供内部研究使用。未获书面授权，不得对外发布或复制。报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性，也不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。

佛山金控期货研究部

• 交易咨询业务资格：证监许可【2013】193号
• 地址：佛山市南海区桂城街道永胜西路22号新凯广场2座39楼
• 联系人：梁嘉欣
• 资格号：Z0016966
• 联系方式：0757-86296270
• 网址：http://www.fsjkqh.com/