20220405-光大证券-康诺亚-B-02162.HK-2021年业绩公告点评_过敏性疾病大赛道国内领先_CM310鼻窦炎II期数据优秀_7页_1mb

报告摘要

公司研究总结：康诺亚-B（2162.HK）

核心内容

康诺亚-B（2162.HK）是一家专注于创新药物研发的公司，在过敏性疾病领域具有明显的先发优势，并且其产品管线在多个治疗领域稳步推进。2021年公司实现收入1.10亿元，但经调整年内全面亏损总额为2.96亿元，整体业绩符合市场预期。

主要观点

CM310表现突出
- CM310（IL-4Rα抗体）在2021年12月完成针对慢性鼻窦炎伴鼻息肉的II期临床试验，结果显示两个主要疗效终点均显著优于安慰剂组，P值均<0.0001，显示出良好的治疗潜力。
- 公司计划在2022年第二季度启动III期临床试验，预计入组500例受试者，主要终点为治疗16周时EASI-75受试者百分比及IGA评分达标情况。
- CM310在过敏性疾病领域国内领先，公司是国内首个将IL-4Rα抗体推进至III期临床的公司，有望抢占市场先机。
研发管线丰富，创新产品梯队逐步形成
- CM326（TSLP抗体）于2021年11月披露I期临床结果，目前在多个适应症上推进Ib/IIa期临床试验，具有良好的安全性和耐受性。
- CMG901（Claudin18.2-ADC）处于I期临床阶段，预计2022年第二季度启动剂量拓展试验。
- CM313（CD38抗体）在2021年启动I期临床试验，并于2022年1月提交治疗系统性红斑狼疮的临床申请。
- 公司其他候选药物如CM338、CM355、CM336、CM350、CM369等均在临床前至I期临床阶段稳步推进。
积极拓展合作，增强市场竞争力
- 与石药集团达成战略合作，共同开发CM310和CM326在中重度哮喘和COPD等适应症的中国权益。
- 与诺诚健华签署合作协议，致力于开发First-in-Class大分子创新药。
- 通过合作，公司能够最大化临床价值的变现，提升商业化潜力。
公司扩张与基础设施建设
- 截至2021年底，公司总人数超过320人，其中临床开发及运营员工超过120人。
- 成都新生产基地首条生产线预计2022年中试运营，新增16000L产能，为后续临床开发和商业化奠定基础。

关键信息

市场数据

总股本：2.80亿股
总市值：63.08亿港元
一年最低/最高价：16.90/79.80港元
近3月换手率：0.22%

盈利预测与估值

营业收入预测（百万元）：
- 2020：0
- 2021：110
- 2022E：116
- 2023E：127
- 2024E：234
净利润预测（百万元）：
- 2020：(819)
- 2021：(3887)
- 2022E：(524)
- 2023E：(603)
- 2024E：(490)
EPS预测（元）：
- 2020：(12.20)
- 2021：(24.17)
- 2022E：(1.87)
- 2023E：(2.15)
- 2024E：(1.75)

风险提示

研发进度不达预期
对外合作不达预期
竞争加剧
新股股价波动

评级与投资建议

分析师建议：买入（维持）
当前股价：22.55港元
投资逻辑：公司在国内过敏性疾病领域具有明显优势，产品管线丰富，且积极拓展合作，为未来商业化提供支持。

行业及公司评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级