20161212-山西证券-利益复杂难谈拢_并购案例多搁浅_11页_1mb

山西新三板市场动态总结（2016年12月12日）

核心内容概述

本报告为山西新三板市场2016年12月12日的定期报告，主要分析了新三板市场整体及山西区域的挂牌、交易、并购、融资及待挂牌企业情况。报告指出，新三板市场流动性与资金活水短期内难以改善，部分企业选择IPO，另一部分则倾向于被A股公司并购。然而，由于估值分歧、利益博弈及监管趋严，A股公司并购新三板企业案例有所降温，失败率上升。

主要观点

• 新三板流动性问题：新三板流动性短期内难以改善，导致部分挂牌企业转向IPO。
• A股并购新三板企业降温：由于估值分歧、利益冲突及监管加强，A股公司并购新三板企业案例减少，成功率下降。
• 山西新三板挂牌情况：截至2016年12月12日，山西新三板挂牌企业61家，其中5家符合创新层标准。
• 行业分布：山西新三板挂牌企业主要集中在工业、材料和信息技术，占比分别为29.51%、24.59%和19.67%。
• 交易情况：山西新三板市场交易活跃度较低，做市转让企业10家，上周成交量为102.85万股，成交额520.56万元；协议转让企业51家，成交量为3.7万股，成交额59.52万元。
• 企业动态：泰和鑫发布对外借款公告，日德精密发布股票发行方案，旨在增强企业流动性及员工稳定性。
• 融资情况：山西共有9家新三板企业发布增发预案，预计募资6.09亿元；11家企业已完成增发，合计募资2.65亿元。

关键信息

山西新三板市场统计

• 挂牌总数：61家
• 创新层企业：5家（澳坤生物、精英科技、众至诚、中绿环保、寰烁股份）
• 做市转让企业：10家，总股本7.80亿股
• 协议转让企业：51家，总股本20.04亿股

山西新三板交易情况

• 做市转让：
  • 周成交量：102.85万股
  • 周成交额：520.56万元
• 协议转让：
  • 周成交量：3.7万股
  • 周成交额：59.52万元

山西新三板企业融资情况

• 增发预案：
  • 企业数量：9家
  • 预计募资总额：6.09亿元
  • 预计发行股数：1.37亿股
• 增发实施：
  • 企业数量：11家
  • 实际募资总额：2.65亿元
  • 实际增发股数：4227.41万股

并购案例分析

• 失败原因：
  • 估值分歧
  • 损害中小股东利益
  • 跨界并购存在“借壳”嫌疑
  • 信息披露问题
  • 持续盈利能力存疑
• 成功案例：45起完成收购（含2起吸收合并）
• 终止案例：11起因上述原因终止
• 并购成功率：80%

代表性失败案例

• 华谊兄弟：因估值分歧终止对英雄互娱的收购
• 卧龙地产：修改方案后收购墨麟股份失败
• 日海通讯：因高溢价收购建通测绘被问询
• 金力泰：因可能损害中小股东利益终止收购银橙传媒
• 三七互娱：终止收购中汇影视

行业分布

• 全国新三板行业分布：
  • 信息技术：28.77%
  • 工业：28.64%
  • 可选消费：13.93%
• 山西新三板行业分布：
  • 工业：29.51%
  • 材料：24.59%
  • 信息技术：19.67%

待挂牌企业统计

• 待挂牌企业数量：11家
• 主要行业：专用设备制造业、教育、食品制造业、土木工程建筑业、专业技术服务业、批发业、医药制造业
• 主办券商：山西证券、西部证券、东莞证券、安信证券、财富证券、申万宏源证券等

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现15%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%以上
  • 中性：相对市场表现-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

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