2017-PE标杆机构系列研究之黑石集团业务平台发展一览_5页_308kb

黑石集团业务平台发展总结

核心内容概述

黑石集团（Blackstone Group）成立于1985年，由Peter G. Peterson和Stephen A. Schwarzman共同创立，总部位于美国纽约。截至2013年6月30日，黑石管理资产总额已达2,295.71亿美元，是全球最大的另类资产管理公司之一。黑石的业务涵盖私募股权、房地产、对冲基金、信贷等多个领域，并提供财务咨询服务。2007年6月，黑石在纽约证券交易所上市，成为首个在公开市场募集资金的“私募”公司。

业务板块设置

黑石集团的业务分为两大板块：另类资产管理板块和财务咨询板块。在另类资产管理板块下，设有五个核心业务平台：

1. 私募股权平台
2. 房地产平台
3. 对冲基金解决方案平台
4. 信贷平台
5. 财务咨询平台

其中，私募股权、房地产和财务咨询平台较为稳定，而对冲基金解决方案平台和信贷平台则是由原有的可交易另类资产管理平台发展而来。

管理资本量与基金回报率

• 管理资本量：截至2013年6月30日，黑石集团管理资产总额接近2,300亿美元。自2010年起，管理资本量年均增速超过25%。
• 房地产部门：扩张最为迅速，房地产亚洲基金在2013年6月完成募集，承诺资金总额超过10亿美元。
• 信贷部门：因其灵活性与高收益特点，近年来发展迅速。
• 私募股权部门：近两年未设立新基金，管理资本量增幅较小。

从投资回报来看：

• 私募股权部门：核心基金平均净内部收益率（Net IRR）为15%。
• 房地产部门：全球房地产机会基金净IRR略高于私募股权，而房地产欧元基金因二期基金净IRR为负，整体IRR为9%。
• 信贷部门：夹层基金与援助贷款的平均净IRR均高于整体水平，夹层基金的净IRR达到20%。

收入构成

• 2008年：受金融危机影响，黑石集团业绩佣金收入出现亏损。
• 2009年：扭亏为盈，随后收入持续增长。
• 2013年上半年：业绩佣金收入超过管理费收入，主要得益于房地产部门业绩佣金的大幅提升。

图5展示了黑石集团历年收入情况，图6则显示了2013年上半年各业务部门的收入构成。

出资人LP类型分布

黑石集团的出资人LP类型主要包括：

• 养老金：占比最大，通常占所有出资额的一半以上。
• 保险资金：占约10%。
• 母基金：占约10%。
• 富有家族及个人：占约10%。
• 其他LP：包括捐赠基金、自有资金、银行等，占比相对较小。

图7展示了黑石基金投资人LP类型分布，反映出其主要资金来源。

主要观点与关键信息

• 黑石集团是全球领先的另类资产管理公司，业务范围广泛。
• 2013年，黑石集团管理资产规模接近2,300亿美元，管理资本量增速稳定。
• 房地产和信贷业务近年来发展迅速，成为黑石集团增长的主要驱动力。
• 私募股权部门因未设立新基金，管理资本量增长放缓。
• 2013年上半年，业绩佣金收入超过管理费收入，表明房地产业务表现突出。
• 黑石的主要出资人是养老金，其资金占比超过一半。
• 各业务平台的投资活跃度影响未来的募资活动，反映出黑石的战略布局。

总结

黑石集团凭借其多元化的业务平台和强大的资产管理能力，成为全球领先的另类资产管理公司。近年来，房地产和信贷业务迅速扩张，成为主要增长点，而私募股权部门则因缺乏新基金设立，增长相对缓慢。黑石的收入结构也在发生变化，业绩佣金收入逐渐超越管理费收入。其LP类型分布以养老金为主，保险资金、母基金及富有家族等也占据重要比例。整体来看，黑石集团在2013年展现出稳健的增长态势和清晰的战略布局。