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菜粕期货月报总结

1. 核心内容概述

2026年2月，菜粕期货市场整体呈现震荡走势，主力合约RM2605在月初、中旬和月末分别经历了下跌、反弹和回调三个阶段。现货市场持续高于期货价格，基差维持正值，但月末有所收窄。市场供需关系、外盘影响及政策预期是主要影响因素，未来价格走势仍需关注关键变量。

2. 期货市场走势

2.1 合约行情

• 月初下跌阶段（2.2-2.10）：受节前资金避险离场及现货需求清淡影响，价格从2276元/吨跌至2238元/吨，期间最低触及2230元/吨（2月10日）。
• 中旬反弹阶段（2.11-2.13）：市场情绪回暖叠加外盘大豆价格支撑，价格连续三日上涨，2月11日单日涨幅达2.23%，最高触及2320元/吨（2月12日），2月13日收于2309元/吨。
• 月末回调阶段（2.24-2.27）：节后油厂开机率回升，供应预期宽松，价格回落至2290元/吨，较中旬高点下跌0.8%。

3. 现货市场情况

• 基差表现：2月2日基差为264元/吨，2月5日升至282元/吨（月内高点），2月27日收窄至118元/吨（月度新低）。
• 驱动逻辑：
  • 月初现货供应偏紧，支撑基差高位；
  • 中旬期货反弹，缩小价差；
  • 月末进口菜籽到港预期增强，现货价格回落，带动基差收窄。
• 现货价格：2月下旬东莞菜粕现货报价跌至2400元/吨（2月27日）。

4. 主要影响因素分析

4.1 供应端宽松预期

• 澳大利亚菜籽进口进入压榨环节，前期订单陆续到港，增加国内菜粕供应；
• 市场预期3月9日中方可能终止对加拿大菜籽反倾销调查，若落地将进一步缓解供应紧张。

4.2 需求端淡季压制

• 节后饲料企业进入消费淡季，采购积极性低；
• 水产养殖需求尚未启动，菜粕替代豆粕需求有限；
• 2月豆粕-菜粕价差维持在-535至-550元/吨，替代优势不足。

5. 行情展望

• 价格走势：预计3月初菜粕期货将维持2240-2310元/吨区间震荡；
• 上行压力：供应宽松预期对价格形成压制；
• 下行支撑：成本支撑仍存在，价格难以大幅下跌；
• 关键变量：
  • 加拿大菜籽反倾销调查进展（3月9日为关键节点）；
  • 油厂开机率及库存变化；
  • 南美大豆收割进度及天气变化对国际豆价的影响。

6. 风险揭示及免责声明

• 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格；
• 本报告由国金期货有限责任公司制作，未经许可不得修改、复制和发布；
• 报告内容基于公开资料、第三方数据或调研结果，信息真实性、完整性和准确性无法绝对保证；
• 报告不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，不承担因使用报告内容而产生的任何责任；
• 提醒交易者：期市有风险，入市需谨慎。

7. 总结

2月菜粕期货市场整体震荡，受供应宽松预期和需求淡季压制影响，价格波动明显。现货价格持续高于期货，基差维持正值但月末收窄。未来3月初菜粕期货价格预计维持震荡格局，关键变量包括加拿大反倾销调查进展、油厂开机率变化及南美大豆市场动态。交易者应关注这些因素，合理评估市场风险，谨慎决策。