> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 后期去库速度有望加快总结 ## 核心内容概述 本文档主要分析了2026年5月11日铝及氧化铝市场的主要数据、趋势及策略，指出国内电解铝库存进入去库周期，后期去库速度可能加快，同时氧化铝市场面临供应过剩压力，但成本支撑依然有效。此外，文档还涉及铝合金价格、库存、成本利润以及相关风险因素。 --- ## 重要数据 ### 铝现货价格 - 华东A00铝价：24390元/吨，较上一交易日上涨170元/吨，现货升贴水-120元/吨，较上一交易日下降10元/吨。 - 中原A00铝价：24330元/吨，现货升贴水较上一交易日下降10元/吨至-180元/吨。 - 佛山A00铝价：24250元/吨，较上一交易日上涨180元/吨，现货升贴水较上一交易日上升5元/吨至-255元/吨。 ### 铝期货价格 - 沪铝主力合约：开于24450元/吨，收于24525元/吨，较上一交易日上涨105元/吨，最高价24765元/吨，最低价24360元/吨。 - 全天成交226829手，持仓291145手。 ### 库存情况 - 国内电解铝锭社会库存：144.0万吨，较上一期减少2.4万吨。 - 仓单库存：461525吨，较上一交易日增加549吨。 - LME铝库存：353350吨，较上一交易日减少2425吨。 ### 氧化铝现货价格 - 山西氧化铝价格：2680元/吨 - 山东氧化铝价格：2665元/吨 - 河南氧化铝价格：2685元/吨 - 广西氧化铝价格：2685元/吨 - 贵州氧化铝价格：2780元/吨 - 澳洲氧化铝FOB价格：310美元/吨 ### 氧化铝期货价格 - 氧化铝主力合约：开于2825元/吨，收于2826元/吨，较上一交易日下跌22元/吨，跌幅0.77%。 - 最高价2833元/吨，最低价2792元/吨。 - 全天成交280651手，持仓334087手。 ### 铝合金价格 - 保太民用生铝采购价格：17800元/吨 - 机械生铝采购价格：18100元/吨 - ADC12报价：23000元/吨 ### 铝合金库存 - 社会库存：4.55万吨 - 厂内库存：8.83万吨 ### 铝合金成本利润 - 理论总成本：23180元/吨 - 理论利润：-80元/吨 --- ## 主要观点 ### 电解铝 - 国内电解铝库存开始进入去库周期，后期去库速度有望加快。 - 铝价回调后，铝棒加工费快速走高，显示消费具有刚性。 - 海外消费依然强劲，现货升水未回落，表明海外需求稳定。 - 若国内顺利去库，可能打开铝价上涨空间，长期对消费保持乐观预期。 ### 氧化铝 - 供应端西南复产及新增产能有序投放，供给过剩压力和预期不变。 - 海运费走强，但国内CIF价格稳定，导致几内亚FOB价格承压。 - 政策预期落空，但成本端支撑有效，增加价格波动的不确定性。 - 仓单库存压力大，尤其是06合约面临巨量到期仓单压力。 - 氧化铝价格走势表明前期低点和成本支撑有效，上涨空间受限于过剩压力。 --- ## 关键信息 - **库存去化**：国内电解铝库存减少，LME库存减少，显示市场去库趋势。 - **价格表现**：铝价及期货价格有所波动，但整体保持稳定，氧化铝价格受成本支撑。 - **出口情况**：4月份铝材出口数据验证了前期出口弥补海外缺口的观点，未来出口增量有望扩大。 - **成本利润**：电解铝加权成本有所波动，铝合金理论利润为负，显示市场承压。 --- ## 风险提示 1. 海外政策超预期扰动 2. 流动性变动超预期 3. 海外矿石供应出现新扰动 --- ## 图表说明 - **图1**：LME 0-3升水趋势，显示出口利润模型。 - **图2**：SHFE铝升贴水，反映国内铝价波动。 - **图3**：LME铝季节性升贴水，显示海外铝价季节性变化。 - **图4**：国内铝季节性升贴水，反映国内铝价趋势。 - **图5**：海内外氧化铝价格对比，显示价格差异。 - **图6**：氧化铝进口盈亏，反映进口成本与利润。 - **图7**：LME铝库存季节性，显示海外库存变化。 - **图8**：国内铝社会库存季节性，反映国内库存趋势。 - **图9**：铝棒社会库存季节性，显示铝棒库存变化。 - **图10**：电解铝进口盈亏，反映进口成本与利润。 - **图11**：氧化铝总库存，显示市场库存总量。 - **图12**：电解铝厂内氧化铝库存，反映企业库存情况。 - **图13**：铝型材龙头企业开工率，显示行业生产情况。 - **图14**：铝线缆龙头企业开工率，反映线缆行业生产趋势。 - **图15**：铝板带箔周度产量，显示生产数据。 - **图16**：铝板带箔周度开工率，反映生产效率。 - **图17**：山西氧化铝进口矿成本，显示成本变化。 - **图18**：电解铝加权成本，反映整体成本趋势。 - **图19**：生铝采购价格，显示不同用途铝价。 - **图20**：ADC12市场价，反映铝合金价格。 - **图21**：ADC12理论利润，显示利润变化。 - **图22**：ADC12-A00无锡现货价差，反映市场价差。 - **图23**：铝合金锭总库存，显示市场库存。 - **图24**：国内废铝供应，反映废铝市场趋势。 --- ## 本期分析研究员 - **陈思捷**：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047 - **封帆**：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579 - **师橙**：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806 --- ## 联系人 - **蔺一杭**：从业资格号 F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 --- ## 免责声明 - 本报告基于可靠信息编制，但不保证其准确性及完整性。 - 报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日的观点，可能随时间变化。 - 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。 - 报告版权为华泰期货研究院所有，未经许可不得擅自使用或传播。 --- ## 公司信息 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **公司名称**：华泰期货有限公司 - **研究院**：华泰期货研究院