20230504-浦银国际证券-立讯精密-002475.SZ-二季度业绩指引超预期_多业务扩张推动公司逆势增长_13页_1mb

立讯精密研究报告总结

业绩概述

• 立讯精密重新评定为"买入"，目标价调整至345元人民币，潜在升幅32%。
• 2023年第一季度收入同比增长20%，净利润同比增长12%，优于行业平均水平。
• 第二季度净利润指引中值同比增长18%，环比提升，显示业绩增长动能强劲。
• 费用率和毛利率有所改善，支持稳定增长。

公司业务展望

• 汽车业务保持高速增长，预期增速超过50%，涉及连接器、线束、域控制器等领域。
• 通讯业务预计增速在30%-50%，海外客户占比预计提升至60%-70%，推动收入增长。
• 通过资源投入和供应链调整（如向东南亚转移），提升业务韧性。

估值分析

• 采用分部加总法（SOTP），给予不同业务不同市盈率：消费电子21x、汽车38x、通讯30x等。
• 合并估值目标价为345元人民币，基于2023年和2024年市盈率222x和177x，认为估值合理且有弹性空间。
• 市盈率指标显示当前股价处相对低位，潜在上涨空间。

投资风险

• 主要风险包括：消费电子需求恢复不及预期、新能源汽车销量增长乏力、行业竞争加剧导致利润率下降。
• 公司多元化投入可能增加费用，拖累短期表现。
• 整体风险水平中性偏高，需监控外部因素。