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立讯精密（002475）三季报点评：业绩稳健增长，AI与汽车业务提供成长动能

投资评级：增持（维持）

核心观点

立讯精密2024前三季度业绩表现符合市场预期，三季度单季业绩指引稳健增长，毛利率虽略有下滑，但归因于多因素影响，预计第四季度业绩将延续高增长态势。随着AI浪潮和汽车业务的深入发展，公司未来成长空间广阔。

表现摘要

• 业绩数据：2024前三季度公司营收177177亿元，同比增长13.67%；归母净利润9075亿元，同比增长23.06%；扣非净利润8117亿元，同比增长15.43%；三季度单季营收73579亿元，同比增长27.07%，归母净利润3679亿元，同比增长21.88%。

业绩分析

公司前三季度业绩稳健增长，我们认为主要受益于大客户份额提升及公司在消费电子、汽车、通信等多业务领域的轮动发展。三季度单季归母净利润增速略低于预期，我们认为主要受汇率调整因素影响，公司实际运营表现正常。

业务展望

• 第四季度指引：公司预计2024年度归母净利润13143~13691亿元，同比增长2000%-2500%；扣非净利润11486~12713亿元，同比增长1276%-2482%。

• AI与苹果终端影响：我们认为苹果AI技术的应用有望引领新一轮消费电子换机周期，为公司业务提供增长动力。

增持评级依据

根据我们的财务模型，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为13604亿元、17013亿元、20203亿元，对应PE分别为2303倍、1841倍、1551倍。基于未来在AI和汽车业务上的成长潜力，我们维持“增持”评级。

风险提示

• 消费电子需求下滑风险
• 汽车/通信业务开拓不及预期
• 贸易摩擦、汇率波动、股权质押及客户集中度风险

（全文约575字）