天风证券_天士力_600535_投资Mesoblast引进干细胞品种_夯实心脑血管领域优势_4页_512kb

报告摘要

天士力与全球领先的干细胞研发公司 Mesoblast 签署协议，认购其 2,000 万美元普通股，并引进两款干细胞产品：MPC-150-IM（用于治疗充血性心力衰竭）和 MPC-25-IC（用于治疗急性心肌梗死）。公司将获得这两款产品的在中国（含港、澳）的独家开发、生产及商业化权益。

合作背景：Mesoblast 是一家在干细胞药物领域具有丰富产品储备的全球领先生物技术公司，成立于 2004 年，2015 年在纳斯达克上市。其核心技术平台包括间质系成人干细胞（MLC）和间充质前体干细胞（MPC）。
产品优势：
- MPC-150-IM：已完成 II 期临床试验，2017 年 12 月被 FDA 授予“再生医学先进行疗法”，纳入优先审批资格。正在美国进行 III 期临床试验，适应症范围有望进一步拓展。
- MPC-25-IC：正在欧洲进行与 PCI 同步联用的 IIb 期临床试验，可减少急性心肌梗死后综合征，如心力衰竭和心律失常等。
市场前景：目前国内外尚未有治疗心衰和心梗的干细胞产品上市，市场空间巨大。公司预计后续将积极推进这两款产品在国内的注册。
战略意义：此次合作有助于公司拓展心脑血管治疗领域，提升其在该领域的竞争力，同时推动研发体系与国际接轨，实现创新转型。
财务预测：公司预计 2018-2020 年 EPS 分别为 1.05、1.22、1.43 元，对应 PE 分别为 25、22、19 倍。公司业绩保持增长，净利润率稳步提升。

产品名称	适应症	临床阶段	优势
MPC-150-IM	充血性心力衰竭	FDA 临床 III 期	无需组织配型，无排异反应
MPC-25-IC	急性心肌梗死	FDA 临床 II 期	可与 PCI 联用，减少心梗后综合征

营收增长：2016-2020 年预计营收分别为 13,945.50 百万元、16,094.15 百万元、18,389.78 百万元、20,991.34 百万元、23,780.52 百万元，年均增长率稳定。
盈利能力：毛利率、净利率及 ROE 等指标均保持良好，显示公司盈利能力增强。
财务结构：资产负债率有所下降，流动比率和速动比率维持在合理区间，显示公司偿债能力较强。