20180718-广发证券-天士力-600535.SH-引入国际III期临床产品_加强心血管线_3页_828kb

天士力（600535.SH）总结

核心内容

天士力是一家中国上市公司，专注于医药研发与生产。公司近期与澳洲干细胞企业Mesoblast签订协议，引入其两款处于不同临床阶段的干细胞产品，以加强其在心血管疾病治疗领域的布局。此举标志着公司在创新药研发和国际化战略方面取得重要进展。

主要观点

• 合作引入国际干细胞产品：天士力通过认购Mesoblast 2,000万美元普通股，获得其两款干细胞产品在中国市场的独家开发、生产及商业化权益。
• 产品成熟度较高：引入的干细胞产品MPC-150-IM已通过II期临床试验，疗效显著，2018年第三季度将完成12个月终点疗效数据分析并进行上市申请。另一款产品MPC-25-IC正在欧洲进行IIb期临床试验，用于治疗急性ST段抬高心肌梗死。
• 技术平台与产品管线拓展：合作将帮助天士力建立国际领先的干细胞研发和生产技术平台，进一步丰富其心脑血管治疗药物产品管线。
• 业绩预测积极：公司预计2018-2020年EPS分别为1.08元、1.33元、1.66元，对应PE分别为24.67倍、20倍、16倍，维持“买入”评级。

关键信息

合作背景

• 合作对象：Mesoblast，纳斯达克上市的全球领先干细胞开发企业。
• 技术优势：Mesoblast拥有“间质系成人干细胞(MLC)以及间充质前体干细胞（MPC）”技术平台，开发的干细胞产品无需组织配型，无排异反应。
• 已有成果：已有2个对外授权产品上市，3个产品处于III期临床试验阶段，多个产品进行II期临床试验。

引入产品详情

• MPC-150-IM：用于治疗末晚期充血性心力衰竭（Class IV CHF），II期临床试验已完成，疗效明显，2018年第三季度将完成12个月终点疗效数据分析。
• MPC-25-IC：用于治疗急性ST段抬高心肌梗死，正在欧洲进行与PCI同步联用的IIb期临床试验。

业绩预测

财务指标概览

风险提示

• FDA补充试验风险：复方丹参滴丸可能面临美国FDA的补充试验要求。
• 产品推广风险：核心产品市场推广可能不达预期。
• 研发进度风险：其他产品研发进度可能低于预期。

投资评级

• 公司评级：买入
• 预期股价表现：强于大盘15%以上

分析师团队

• 罗佳荣：首席分析师，上海财经大学管理学硕士，2016年加入广发证券。
• 吴文华：资深分析师，华东师范大学金融硕士，2014年加入广发证券。
• 冯鹏：资深分析师，北京大学化学生物学硕士，2015年加入广发证券。
• 马帅：资深分析师，上海交通大学医学硕士，2015年加入广发证券。
• 蔡强：资深分析师，中南大学基础医学硕士，2015年加入广发证券。
• 孙辰阳：资深分析师，北京大学金融信息工程硕士，2017年加入广发证券。

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