20231030-兴证期货-有色金属周度报告_需求延续弱势_铝价偏弱震荡_11页_4mb

铝价偏弱震荡分析总结

行情回顾

上周铝价偏弱震荡，沪铝主力合约收于18905元/吨，周涨幅-0.40%。现货市场看跌情绪浓烈，升贴水持续走弱，成交清淡，主要因铝锭库存维持高位（截至10月26日，国内社会库存达623万吨），供应相对稳定但需求不足。

核心观点

• 供应端：国内电解铝供应持稳，内蒙古部分工厂未启槽，预计启槽时间临近；云南电力供应充足，短期内无短缺风险，但工业用电扰动可能影响未来产量。成本支撑偏强，但氧化铝价格上涨被煤炭价格下降部分抵消。

• 需求端：下游铝型材、板带箔和线缆开工率基本稳定或小幅下滑，铝型材开工率58.2%（周环比降0.2%），需求未见明显好转，光伏组件减产影响订单传导，灾后重建可能带来建材增量，但影响有限。

• 库存与成本：库存高位，较上周减少7万吨。电解铝即时完全成本约16,231元/吨，环比上涨33元/吨；煤炭和辅料价格波动限制成本上涨预期，预计成本短期窄幅波动。

风险提示与策略建议

• 风险：欧美经济恢复超预期、货币政策变化等。
• 策略：建议观望，铝价预计重回震荡区间，短期波动需关注库存去化和订单变化。

宏观因素影响

美国经济数据强劲（如第三季度GDP初值4.9%），欧洲经济疲软；中国三季度GDP同比增长4.9%，高于预期，显示制造业回暖，但实体需求复苏缓慢，宏观层面不确定性增加。

总结：铝价受供应稳定和需求疲软双重影响，面临震荡格局，短期缺乏明确趋势，需谨慎观察库存和宏观动态。