20240610-华泰期货-铝周报_铝价回调需求小幅释放_但终端弱势延续_9页_572kb

铝与氧化铝市场周报分析（2024年6月10日）

市场综述

近期，受政策调整和技术面因素影响，铝价和氧化铝价格整体呈震荡回落趋势。沪铝价格波动显著，同时由于海外央行降息预期变化和国内制造业PMI不及预期，市场情绪转弱，有色金属价格承压。

供需分析

1. 铝：

   • 产能端：云南电解铝复产小幅推进，内蒙古新增产能释放缓慢，国内总产能约4293万吨，预计将持续上行。
   • 需求端：下游开工率持续低迷，终端需求偏弱，限制市场活力，消费端订单偏弱导致需求难以提振。
   • 库存情况：社会库存小幅减少，但下游采购维持按需状态，国内铝累库情况显现，表明下游需求疲软。

2. 氧化铝：

   • 供应端：晋豫地区氧化铝企业逐步复产，但整体恢复节奏缓慢；运输与矿石进口问题仍然牵制供应端，几内亚雨季尚未对近期进口量造成明显影响。
   • 需求端：云南和内蒙地区的恢复推动生产需求增加，尤其内蒙新增产能即将投产，对氧化铝需求支撑增强。
   • 价格波动：氧化铝价格呈偏弱趋势但格局仍是强支撑，晋豫复产缓慢以及进口矿补充导致上行压力有限。

投资逻辑与策略建议

铝：供需博弈下价格呈现高位震荡态势。宏观情绪面情绪变动大，铝价或继续受政策与终端需求缺失的双重压制。建议投资者暂时观望，等待产能释放动态与下游需求恢复信号。

氧化铝：供需格局失衡导致价格宽幅震荡仍然是主力驱动因素。供需两端拐点若如预期接近，氧化铝价格有望形成底部结构，但后续关注境外矿石运输障碍对氧化铝进口成本的影响。

风险提示

• 地区政策与货币政策的不确定影响；
• 铝：供应恢复的超预期对价格的潜在下行压力；
• 氧化铝：矿石供应与运输问题改善或恶化；
• 中下游需求持续疲软引发的需求拐点低于预期。