20250217-宏源期货-有色金属周报（氧化铝与电解铝）_特朗普签署对贸易伙伴的对等关税备忘录_美联储降息预期时点由9月提前至7月_25页_3mb

锌源期货研究所有色金属周报总结

报告背景

本报告由宏源期货研究所发布，分析氧化铝和电解铝市场情况。基于特朗普签署贸易关税备忘录和美联储降息预期提前，全球地缘政治和货币政策变化可能影响金属市场。国内经济刺激政策加码及传统消费旺季临近，推动需求预期，但高铝价抑制下游复苏，导致库存累积。

上游供应分析（氧化铝）

几内亚铝土矿增产预期引导供给宽松，导致国产和进口铝土矿价格环比下降或持平，可能减少2月国内氧化铝生产量（因山西、河南矿未复采）。新增产能（如山东汇宏和广西华昇）预计于2024年末至2025年投产，但部分企业检修或技改使开工率下降。铝土矿价格上涨推高氧化铝理论成本至3283元/吨左右。进口方面，关税增加限制进口，可能使氧化铝进口量环比减少。

下游需求分析

传统消费旺季临近，提升国内电解铝下游需求预期。铝棒、铝型材、铝线缆等产能开工率周度上升，铝棒出库量增加但库存上升。铝箔和再生铝合金领域需求温和复苏，但竞争激烈。氧化铝下游需求回暖促进现货成交，但供给宽松可能维持价格震荡。

投资策略建议

氧化铝：价格低位震荡，因成本支撑增强，建议前期空单逢低止盈，关注支撑位3100-3300元/吨和压力位4000-4200元/吨。基差和月差套利暂观望。

电解铝：高铝价抑制需求导致社会库存累积，建议跟踪库存变化，前期多单逢高止盈，关注支撑位20000-20400元/吨和压力位20800-21000元/吨。LME铝月差变化提示风险，短期内关注地缘政治影响。

风险提示

关注美国“二次通胀”预期退出、国内电解铝库存累积幅度、LME月差波动及供过于求风险。期市有风险，投资需谨慎。

本总结字数约576字，基于报告要点提炼。