深度报告-20230421-安信证券-汽车轮胎行业系列报告之一_量价齐升叠加成本下降周期_看好中国胎企份额持续向上_41页_2mb

汽车轮胎行业深度分析总结

1. 市场概况：

• 全球轮胎市场规模持续增长，2022年销量达175亿条，销售额突破万亿元人民币，年复合增长率分别为24%和45%。中国轮胎企业通过全球化布局和技术升级抢占市场份额，成为全球产业链重要一环。

2. 需求分析：

• 需求增长由汽车销量、保有量驱动，2022年全球汽车销量季调值为53%，带动配套市场轮胎需求；替换市场则受15年替换周期影响，量价齐升带来结构性机会。
• 新能源汽车渗透率提升推动高端轮胎需求，中国电动车渗透率达25%，显著高于全球平均水平，促进轮胎性能升级。

3. 成本结构：

• 原材料成本占比达68%-80%，主要由天然橡胶、合成橡胶、炭黑等构成。2021-2022年开始进入下行周期，带动轮胎企业盈利能力改善。
• 运输成本占比显著，海运费波动对出口企业影响较大。2022年海运费回落至货值10%以下。

4. 竞争格局：

• 中国轮胎企业占全球轮胎市场约19%，通过高性价比策略替代外资品牌，在配套市场市占率较低，但在替换市场优势明显。
• 头部企业加速全球化布局，在东南亚、中东等地区建立新工厂，规避贸易壁垒，提升海外市场份额。

5. 技术创新：

• 液体黄金轮胎技术打破传统性能不可能三角，实现绿色环保与高性能的统一，推动行业升级。
• 智能制造提升生产效率，森麒麟人均产能达13,043条/人，成为行业标杆。

6. 股票关注：

• 赛轮轮胎：主营电动车配套轮胎，液体黄金技术市场推广良好，全球化布局快速扩张。
• 森麒麟：智能制造领先，海外收入占比超过75%，国际化进程加速。
• 玲珑轮胎：配套业务占比30%，渠道多样化发展，零售业务进步明显。

7. 政策与风险：

• 双反关税压力缓解，海运费低位震荡，汇率波动及原材料价格仍需关注。
• 全球经济复苏带动轮胎需求增长，未来全钢胎增速与全球GDP增速一致，存在结构性机会。

总结：

汽车轮胎行业正处于量价齐升和科技变革的交汇期，新能源化、全球化、本土化三大趋势驱动行业发展。中国头部企业凭借成本优势、技术创新和全球化扩张，有望持续提升全球市场份额，把握电动化、智能化带来的长期增长机遇。