20230331-国金证券-金科服务-09666.HK-应收减值业绩转亏_未来聚焦现金流_3页_760kb

金科服务 (09666.HK) 总结

核心内容

金科服务（09666.HK）发布2022年业绩报告，显示公司面临收入下滑与净亏损的挑战，但通过调整业务结构和聚焦现金流，未来有望实现盈利增长。分析师维持“买入”评级，认为公司将在经济复苏和新战略落地后实现有现金流的增长。

业绩分析

收入表现

• 2022年实现收入50.05亿元，同比下降16.1%。
• 收入下滑主要由于多业务收入下降，其中：
  • 非业主增值服务收入同比下降58.8%（地产行业下行及主动收缩关联方业务）。
  • 社区增值服务收入同比下降77.7%（疫情、地产交付下降、部分业务由自营转平台、主动收缩现金流较差业务）。
  • 数智科技服务收入同比下降16.5%（向金科集团提供的业务减少）。

净利润与亏损

• 2022年归母净亏损18.19亿元，同比由盈转亏。
• 2023年和2024年预计归母净利润分别为5.1亿元（扭亏为盈）和6.1亿元（同比增长19.2%）。
• 2025年预计归母净利润为7.2亿元，同比增长18.7%。

毛利率变化

• 2022年毛利率下滑至18.8%，同比下降12.1个百分点。
• 各业务毛利率变化如下：
  • 物业管理服务：从17.7%降至17.7%（下降6.6个百分点）。
  • 非业主增值服务：从24.1%降至19.0%（下降24.1个百分点）。
  • 社区增值服务：从27.9%降至27.9%（下降13.7个百分点）。
  • 数智科技服务：从21.1%降至21.1%（下降23.5个百分点）。

应收账款减值

• 2022年贸易应收款、应收票据、其他应收款合计减值21.5亿元，2021年为6873万元。

经营分析

在管面积增长

• 2022年在管面积为2.55亿方，同比增长7%，增速较2021年的52.3%明显放缓。
• 公司主动撤场负向现金流项目2780万方，同时新增在管面积4450万方。

基础物管表现

• 基础物管业务保持稳定增长，2022年物业管理服务收入同比增长28%。
• 物业管理服务占总收入比例由2021年的48%提升至2022年的73.4%。

本地生活服务

• 本地生活服务板块逆势增长，2022年收入达4.88亿元，同比增长2.9%。
• 其中，餐食服务及酒店管理服务同比增长306%，达到3.39亿元，被视为未来成长的重要助力。

盈利预测与估值

盈利预测

• 2023年预计归母净利润5.1亿元（同比增长16.8%）。
• 2024年预计归母净利润6.1亿元（同比增长19.2%）。
• 2025年预计归母净利润7.2亿元（同比增长18.7%）。

估值

• 公司股票现价对应2023-2025年PE分别为14.0x、11.8x和9.9x。

风险提示

• 金科股份交付不及预期。
• 经济复苏不及预期。
• 外拓不及预期。

财务指标概览

资产负债表摘要

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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