20240827-国金证券-金科服务-09666.HK-夯实发展质量_减值后再出发_4页_824kb

公司2024年中期业绩分析与总结

一、业绩概况

1. 财务表现

   • 2024年上半年实现营收2410亿元，同比下滑22%；归母净利润亏损194亿元，与去年同期净利润189亿元形成反差。
   • 收入下滑：多数业务收入萎缩，其中非业主增值服务收入同比降幅达565%，本地生活、社区增值及数智科技服务收入分别下滑116%、191%和439%。

2. 亏损主因

   • 应收账款及票据减值准备增至155亿元（较23年底增长120%）。
   • 无形资产摊销与减值准备同比增加225亿元。

二、经营调整

1. 优化业务结构

   • 截至中报，公司在管面积同比减少60%，合约面积减少99%，但主动终止管理面积同比增长1086%，显示资产收缩与质量提升。
   • 小业主物业费收缴率提升至87%，与优惠政策配合。

2. 投资者回报

   • 维持“买入”评级，当前股价对应PE为77x-67x。
   • 实施股份回购（累计耗资18亿港元回购4.1%股份）及公积金补亏后分红，计划分红比例不低于60%。

三、未来展望

1. 盈利预测

   • 预计2024-2026年归母净利润分别为54亿、58亿、62亿元，增速分别为+75%、+66%。
   • 预计全年可能扭亏，因减值压力缓解及第三方物业费收入改善。

2. 风险提示

   • 行业复苏不及预期、外部拓展受阻及餐食服务业务表现不佳的风险。

四、财务数据概要

• 关键指标

  指标	2023A	2024E	2025E	2026E
  营收（亿）	4980	5292	5620	5969
  净利润（亿）	-951	537	578	616
  PE倍数	65x	77x	72x	67x

核心观点

公司中期业绩受减值及业务收缩拖累，经营主动调整资产结构以夯实基础。若经济回暖及应收账款消化顺利，预计2024年有望实现盈利反转，中长期增长动能逐步恢复。

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国金证券研究报告仅作为参考，不构成投资建议，投资者自担风险。（字数：752）