风电设备行业深度研究报告：风电行业成长逻辑再梳理_44页_4mb

风电行业成长逻辑再梳理 - 风电设备行业深度研究报告

核心内容概览

风电行业已逐步成长为我国第三大电源，其在“双碳”目标下的战略地位不断提升。随着政策补贴退坡和弃风率维持低位，风电行业周期属性明显弱化，未来有望持续稳增。预计2023年我国风电新增装机规模为65GW，其中陆上风电55GW，海上风电10GW。

主要观点

• 行业周期属性弱化：陆上风电补贴已完全退坡，弃风限装影响减弱，风电行业进入稳定增长阶段。
• 机组大型化趋势明显：大型化有助于降低度电成本，提高风电项目的投资回报率。
• 整机行业格局稳定：龙头企业的技术实力和产品矩阵优势显著，行业集中度有望提升。
• 零部件需求升级：随着机组大型化和海上风电发展，零部件行业面临升级需求，具备核心技术的公司有望受益。
• 海外风电需求增长：全球多个国家推进风电规划，我国作为风机出口大国，有望受益。

关键信息

• “十四五”风电装机目标：全国风电装机目标合计超300GW，海上风电目标超100GW。
• 老旧风电场改造：预计“十四五”期间改造需求达20GW，“十五五”将达40GW。
• 分散式风电趋势：年均贡献装机量10-15GW，成为行业新增长点。
• 出口情况：2022年中国风电机组出口容量达2288MW，金风科技和远景能源占据主导地位。
• 海上风电发展：海上风电进入10MW时代，对大容量机组需求旺盛，技术路线以永磁直驱和半直驱为主。

风电产业链介绍

1.1 风力发电概述

风力发电是利用风能转化为电能的过程，主要由风机、叶片、塔筒、基座、传动系统、控制系统等组成。风速达到3-5m/s即可发电，通过机械动能转化为电能，最终通过电缆输送到升压变压器。

1.2 风电产业链梳理

风电产业链包括上游原材料、零部件及整机制造；中游风电场建设及运营；下游风力发电及运维。上游原材料包括钢、铝、玻璃纤维等，其中钢材占比高达90%。整机厂商连接零部件供应商，参与风电场招标。

1.3 风电成本拆分

风电全寿命周期成本包括建设成本、资本成本、运行维护成本等，其中建设成本占比最高（65%-70%）。陆上风电建设成本中，风电机组占比约54.90%，塔筒约13.73%；海上风电中，风电机组和塔筒合计占比约50%。

风电产业发展情况

2.1 我国风电装机容量和发电量稳步增长

我国风电产业经历四个发展阶段，现已成为第三大电源。2020年陆上风电新增装机量达6826.50万千瓦，2021年海上风电新增装机量达1690万千瓦。2022年底全国风电装机容量达36544万千瓦，设备利用小时数达2008小时，风电发电量占比首次突破8%。

2.2 国内陆上风电已实现平价上网，海上风电正过渡到平价时代

陆上风电已实现平价上网，项目IRR可达9%以上。海上风电因补贴退坡，正逐步过渡到平价上网，地方补贴仍发挥重要作用。

2.3 “十四五”风电装机目标明确

“十四五”期间，全国风电装机目标超300GW，海上风电超100GW。各省市风电和光伏规划合计达约891.697GW。

2.4 老旧风电场改造升级提供增量空间

预计“十四五”期间改造需求达20GW，“十五五”将达40GW。国家能源局已出台相关政策，推动“以大代小”改造。

2.5 分散式风电引领行业新趋势

分散式风电年均贡献装机量10-15GW，成为行业新增长点。国家政策支持推动其发展。

2.6 海外风电规划加速推进

全球风电装机需求旺盛，我国作为风机生产大国，具备成本优势，有望受益海外风电项目发展。

风电整机行业概况

3.1 机组大型化有效降低度电成本

大型化风电机组通过更大扫风面积、更低切入风速、更少风机数量等方式降低度电成本，提升项目收益率。

3.2 风机技术工艺进步助力大型化发展

风机技术从恒速恒频异步发展为双馈、直驱、半直驱等，其中永磁直驱和半直驱机组因其高效率、低维护等优势，成为主流。双馈机组因齿轮箱可靠性问题，逐渐被替代。

风电零部件行业概况

4.1 塔筒

塔筒在陆上风电成本中占比约13.73%，海上风电中占比约14.08%。随着机组大型化，塔筒需求稳定增长。

4.2 铸件

铸件需求因机组大型化而提升，具备优质产能和核心技术的企业有望受益。

4.3 主轴

主轴作为关键部件，技术壁垒高，金雷股份和通裕重工为双寡头。

4.4 轴承

新强联为国产替代先行者，具备技术优势。

4.5 叶片

叶片大型化、轻量化趋势明显，时代新材和中材科技具备技术优势。

4.6 海缆

海上风电对海缆需求高，东方电缆、亨通光电、中天科技等公司受益。

投资建议

• 整机企业：关注三一重能、明阳智能、运达股份、金风科技等龙头公司。
• 零部件企业：关注天顺风能、大金重工（塔筒）、日月股份（铸件）、金雷股份和通裕重工（主轴）、新强联（轴承）、时代新材和中材科技（叶片）等。

风险提示

• 供应链瓶颈导致需求不及预期。
• 市场竞争加剧，可能影响行业盈利能力。
• 原材料和零部件价格波动风险。