宏观经济研究：云南经济分析报告-20230822-长城证券-25页_1mb

云南经济分析报告总结

核心内容

云南省作为我国西南部的重要边疆省份和多民族聚居区，具有向西南开放的独特区位优势，同时拥有丰富的自然资源和旅游文化资源，发展潜力巨大。然而，云南在工业发展、城镇化率、人均GDP和消费、出口等经济指标上仍低于全国平均水平，且对中央财政支持依赖程度高，地方政府债务增长迅速。

主要观点

• 云南经济增速高于全国，但产业结构升级缓慢，尤其是第二、三产业占比偏低。
• 云南民营经济增加值占GDP比重较低，但有望通过政策支持实现增长。
• 云南城镇化率较低，需加快新型城镇化建设，以促进经济发展。
• 云南房地产市场面临较大调整压力，商品房销售面积和价格均出现下滑。
• 云南出口总额占全国比重较低，但部分行业如单晶硅切片和机电产品出口表现较好。
• 云南财政自给能力较弱，对中央财政依赖度高，同时对土地的依赖程度较低。

关键信息

1. 云南经济增速快于全国，区位优势有待提速

• 2022年云南GDP为2.90万亿元，占全国经济总量的1.88%，增速为4.3%，高于全国的3.0%。
• 三次产业结构为13.86:36.16:49.98，第二、三产业占比低于全国。
• 云南在绿色能源、生物医药、烟草等产业具有明显优势，如绿色铝、硅光伏等产业增速较快。

2. 云南财政与债务分析

• 云南省财政收入和支出呈上升趋势，但财政自给率远低于全国平均水平。
• 2022年云南一般公共预算收入为1949.32亿元，支出为6699.74亿元，财政自给率仅为29.1%。
• 地方政府债务余额占GDP的比例（负债率）为41.78%，高于全国平均水平。
• 云南隐性债务负担较重，宽口径债务率从2017年的235.21%上升至2022年的248.38%。

3. 云南城投融资情况分析

• 云南省城投债总发行量和净融资额与全国趋势相近，但增速较快。
• 2022年云南省城投债总发行量为633.77亿元，年均复合增长率达39.98%。
• 昆明市是云南省城投债融资规模最大的城市，其城投平台有息债务余额达2584.58亿元。

风险提示

• 数据提取不及时
• 国内宏观经济政策不及预期
• 部分地方债务统计数据可能与实际数据有偏差
• 信用事件集中爆发

图表目录

• 图表1：云南GDP规模（亿元）和增速
• 图表2：云南与全国GDP增速（%）
• 图表3：近10年云南GDP三次产业结构变化
• 图表4：云南规模上工业增加值当月同比和全国对比（%）
• 图表5：云南制造业与全国对比（%）
• 图表6：云南部分工业增加值占比（%）
• 图表7：注册地为云南省的部分上市公司（按市值排序，市值截至2023年8月10日）
• 图表8：2022年云南第三产业GDP结构
• 图表9：云南房地产业占GDP比重与全国对比（现价口径）
• 图表10：2022年各地区第三产业占GDP比重（%）
• 图表11：2022年各省市民营经济增加值占GDP比重
• 图表12：近5年云南主要经济指标与全国对比
• 图表13：云南省固定资产投资占GDP比重与全国对比
• 图表14：云南省固定资产投资累计同比与全国对比（%）
• 图表15：云南省分项投资增速
• 图表16：云南省房地产开发投资增速与全国对比（%）
• 图表17：云南省房地产开发投资完成额占全国比重（%）
• 图表18：云南与全国人均可支配收入对比（元/人，%）
• 图表19：云南与全国社会消费品零售总额增速对比（%）
• 图表20：云南省2021年、2022年社零分项增速
• 图表21：云南省商品房销售面积占全国比重
• 图表22：云南省商品房销售面积增速与全国对比（%）
• 图表23：云南省商品房销售价格与全国对比（元/平方米）
• 图表24：云南省商品房销售额与全国对比
• 图表25：2021年部分省份地区租售比指数对比
• 图表26：云南出口总额占全国比重（%）
• 图表27：云南与全国出口金额增长率（%）
• 图表28：云南与全国人均GDP
• 图表29：云南与全国各项人口指标
• 图表30：2022年各地人均GDP排名（万元）
• 图表31：2010-2020全国各省人口净流入（万人）
• 图表32：云南各年龄段人口分布（截止2021）
• 图表33：“七普”全国各省老龄化人口比例排名（%）
• 图表34：云南与全国城镇化率对比（%）
• 图表35：云南省与全国净存款余额（万亿元）
• 图表36：云南省与全国存款和贷款增速对比
• 图表37：云南居民存款与企业存款增速分化（%）
• 图表38：云南部分行业贷款同比增长（2022）
• 图表39：云南与全国住户企业存款余额增速（%）
• 图表40：云南非银金融存款增速与全国对比（%）
• 图表41：赤字率和贷款增速（2022年）
• 图表42：云南省一般公共预算收支和财政自给率（亿元，%）
• 图表43：各省净上缴中央税收（亿元）
• 图表44：云南省政府性基金预算收入
• 图表45：土地依赖程度对比
• 图表46：各省土地依赖程度（2022年）
• 图表47：云南负债与债务率
• 图表48：近5年云南债务主要经济指标与全国对比
• 图表49：2022年各省宽口径债务率（%）
• 图表50：云南宽口径债务率与全国对比
• 图表51：云南及全国城投债总发行额与净融资额
• 图表52：云南城投债总发行与净融资占全国比重
• 图表53：2022年云南省各地级市主要经济、财政和债务指标
• 图表54：云南与全国城投债票面利率（截止2023年8月10日）
• 图表55：省份利差（%）
• 图表56：云南与全国城投债到期规模
• 图表57：云南2023年城投发行与到期偿还额