深度报告-2026-01-26-中邮证券-高频数据显示生产和外需平稳_投资增速改善仍需观察_37页_1mb

报告摘要

研究所研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于2026年1月的宏观经济和市场动态，分析了生产和外需的平稳状态，以及投资增速改善的不确定性。同时，也涵盖了国内外的宏观热点，包括地缘政治、贸易政策、货币政策、经济数据等，为投资者提供了多维度的参考信息。

主要观点

1. 高频数据与市场表现

螺纹钢：开工率季节性回落，但好于去年同期，库存下降，显示需求有所回暖，但价格仍处于近三年低位，需求改善较为温和。
石油沥青：装置开工率回落，库存持平，显示需求走弱。
资金到位率：建筑工地资金到位率徘徊，未显著提升，表明实物工作量尚未形成明显增长，与12月PMI建筑景气度提升存在背离。
汽车销售：居民生活半径回升，汽车销售有所回暖，但家电销售仍面临同比负增压力。
出口表现：1月出口增速或保持韧性，韩国出口边际放缓，但两年复合增速仍高，中欧班列增长显著，显示出口通道的稳定性。
大宗商品：生意社BPI指数延续上行，部分有色商品涨幅显著，但能源和部分工业品需求分化。

2. 基建投资与房地产市场

基建投资实物工作量尚未显著提升，需密切跟踪节后复工复产情况。
30大中城市商品房销售景气度较低，1月同比大幅下滑，且拿地意愿较弱，短期对房地产投资形成制约。

3. 国内外宏观热点

国外宏观热点

美国政策与市场影响：
- 特朗普对欧洲多国加征关税，引发贸易紧张，欧洲国家可能采取反制措施。
- 美国国债收益率上升，显示经济韧性，但日本国债市场动荡可能对全球金融体系造成影响。
- 美国能源部要求调用备用电力，应对冬季风暴风险。
- 美联储维持利率不变概率较高，市场对降息预期较弱。
- 美国债务环境存在资本战争风险，黄金可能成为对冲美元风险的重要资产。
- 美国11月个人消费支出温和增长，失业数据稳定，显示劳动力市场相对健康。
欧洲动态：
- 欧洲企业盈利预期恶化，经济健康状况亮红灯。
- 欧洲央行官员表示，美国加征关税可能影响其货币政策路径。
- 欧洲议会冻结欧美贸易协定审议，显示对美国政策的警惕。
- 欧盟酝酿对华“去风险”政策，面临执行难度。
日本动态：
- 日本国债收益率曲线趋平，市场对加息预期升温。
- 日本众议院解散，提前选举可能影响政策走向。
- 日本央行上调通胀预期，但尚未加息，政策仍保持灵活性。
其他地区：
- 韩国：半导体出口大幅增长，但整体出口增速放缓，经济面临不均衡增长压力。
- 格陵兰岛：明确选择丹麦和欧盟，对美国的军事存在保持警惕。
- 丹麦：与美国就格陵兰岛问题展开合作，参与框架协议谈判。
- 世界经济论坛：指出全球正面临“悬崖边缘”，地缘经济对抗成为最大风险。