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先大证券股份有限公司2015下半年A股展望总结

核心内容概述

本报告由先大证券股份有限公司分析师赵扬（CFA）于2015年6月发布，旨在分析2015年下半年A股市场的趋势与机会，重点探讨经济转型、产业结构升级、市场流动性及潜在风险等关键因素。

主要观点

1. 经济转型催生牛市

• 中国正经历从传统制造业向现代服务业和科技创新的转型。
• 产业结构升级推动经济增长，科技股成为牛市的主旋律。
• 改革与创新共同作用，为产业升级提供了坚实基础。

2. 第三产业崛起

• 现代服务业已成为经济增长的主要动力，尤其是金融业和其他新兴服务业。
• 互联网+模式推动传统行业转型，形成新的增长点。

3. 制造业升级势在必行

• 制造业是产业结构升级的重要组成部分，需重点发展。
• 《中国制造2025》战略为制造业升级提供了政策支持。
• 中国信息产业已具备一定优势，但机械装备、化工材料、生物医药等领域仍需提升。

4. A股市场流动性过剩

• 2015年4、5月新增资金达1.7万亿元，市场资金面宽松。
• 资金主要来源于个人投资者和公募基金，流向科技股和互联网+领域。
• 融资减持成为资金流出的主要方向。

5. 潜在风险因素

• 经济“起来”：若经济复苏依赖房地产或基建，可能对产业升级造成冲击。
• 外部冲击：2016年美国大选可能带来市场不确定性，需关注全球股市波动对A股的影响。

关键信息

产业结构升级

• 服务业对经济增长贡献率超过第二产业，成为主导力量。
• 制造业升级是经济转型的重要一环，符合“以转型稳增长”的政策导向。

科技股主导市场

• 科技股贯穿本轮牛市，是未来投资的重点方向。
• 产业升级表现为技术驱动，重点发展新一代信息技术、智能制造、新能源等。

流动性分析

• 4、5月新增资金量庞大，但资金流出也有所增加，市场流动性呈现过剩状态。
• 资金面变化具有不确定性，需关注增量资金是否可持续。

互联网+股票组合

• 光大证券推荐了多个互联网+领域的股票，涵盖物流、时尚、汽车、农业、能源、旅游、交通、供应链、公共事业、钢铁等多个行业。
• 代表性股票包括：皖通科技（物流）、报喜鸟（时尚）、长信科技（汽车）、诺普信（农业）、中恒电气（能源）、众信旅游（旅游）、数字政通（交通）、怡亚通（供应链）、三川股份（公共事业）、宝钢股份（钢铁）等。

公募基金影响

• 公募基金发行规模扩大，成长股成为其长期配置方向。
• 基金持仓占总市值比例上升，推动市场风格向科技股倾斜。

传统产业等待机遇

• 传统产业面临转型压力，需依赖事件性驱动或增量资金支持。
• 国企改革、行业整合等可能成为推动传统产业发展的契机。

政策与市场环境

国内政策

• 《中国制造2025》强调制造业的“做强”方向。
• 十三五规划和战略新兴板等政策有望进一步推动产业升级。

国际环境

• 美国制造业强劲复苏，日本机器人产业表现突出。
• 全球创新周期与国内改革相辅相成，为A股市场提供外部支持。

投资建议

• 重仓科技股：科技股是未来投资的核心方向，尤其关注互联网+相关领域。
• 关注制造业升级：制造业是产业升级的重要支撑，政策支持与技术进步将带来长期机会。
• 警惕流动性风险：市场流动性过剩可能带来波动，需关注资金面变化及政策动向。
• 防范外部冲击：美国大选等事件可能影响全球市场，需保持谨慎。

风险提示

• 经济复苏路径：若依赖房地产或基建拉动，可能削弱产业升级动力。
• 外部不确定性：2016年美国大选可能带来政策和市场波动，需密切关注。

附录：分析师信息

• 分析师：赵扬 CFA
• 执业证书编号：S0930515040001
• 联系人：张逸铭
• 电子邮件：zhangyiming@ebscn.com / zhaoyang88@ebscn.com
• 联系电话：021-22169338 / 021-22169324

评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或重大不确定性，无法给出明确评级。

特别声明

• 本报告内容基于合法获取的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告仅供内部客户参考，不构成投资建议。
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