20180826-安信证券-克来机电-603960.SH-H1业绩高增长符合预期_内生外延同步发展扩展成长空间_4页_357kb

克来机电（603960.SH）2018年半年报总结

核心内容概述

克来机电在2018年上半年实现了显著的业绩增长，收入和净利润均大幅上升。公司通过并表上海众源以及新签订单的增加，推动了业绩的高增长。同时，公司积极拓展新能源汽车相关业务，强化了在汽车电子和工业自动化领域的市场地位。

主要观点

• 业绩表现：公司2018年上半年实现收入2.40亿元，同比增长106.86%；归母净利润2,826万元，同比增长55.36%；扣非净利润2,641万元，同比增长60.19%。EPS为0.21元。
• 增长驱动因素：
  • 新签订单大幅增长，达到2.88亿元，同比增长1.01亿元。
  • 并表上海众源，增厚公司业绩，但导致毛利率略有下降。
• 业务拓展：
  • 公司已进入博世全球供应体系，获得新能源汽车相关订单，合同金额合计7,000万元，用于新能源汽车电动助力刹车装置的ECU及刹车系统能量回收转换器。
  • 与联合汽车电子有限公司签署新能源车电机测试技术服务合同，金额预计在4,000万~4,910万元之间，标志着公司向新能源车电机检测领域迈出关键一步。
• 战略布局：
  • 通过收购上海众源，公司实现了从自动化装备制造向工业产品制造的产业链延伸。
  • 未来有望切入发动机等核心零部件服务领域，拓展现有业务产品线。

关键信息

• 财务预测：预计公司2018-2020年净利润分别为92.35亿元、134.3亿元和177.6亿元，对应EPS分别为0.68元、0.99元和1.31元。
• 投资评级：维持买入-A评级，6个月目标价为36.63元，对应2019年37倍市盈率。
• 风险提示：下游需求波动及新业务拓展不及预期是主要风险。

财务数据摘要

营收与利润

估值指标

偿债能力

业务与市场前景

• 公司在汽车电子和新能源汽车领域持续发力，已获得博世等大型客户的订单，进一步巩固其市场地位。
• 通过收购上海众源，公司实现产业链延伸，拓展了工业产品制造领域，为未来业绩增长奠定基础。
• 未来公司有望在发动机、变速箱等核心零部件领域进一步拓展，提升整体竞争力。

投资建议

• 维持买入-A评级，认为公司具备良好的成长潜力和战略布局优势。
• 预计6个月目标价为36.63元，对应2019年37倍市盈率。

总结

克来机电凭借新签订单的增长和并表上海众源，实现了2018年上半年的业绩高增长。公司积极拓展新能源汽车领域，通过与博世和联合汽车电子的合作，增强了其在高端制造领域的竞争力。未来，公司有望通过产业链延伸和业务拓展，持续推动业绩增长，具备良好的投资前景。