20250406-中泰期货-集运指数（欧线）期货周报_贸易政策扰动远月预期_重点关注五一节前的动态运力调整_34页_1mb

贸易政策扰动远月预期，重点关注五一节前的动态运力调整

核心内容概述

本报告由中泰期货股份有限公司研究所发布，分析了2025年4月6日集运指数（欧线）期货市场的走势及影响因素。报告聚焦于运价走势、中美关税政策影响、运力变化、进出口及库存数据以及金融工程视角等多个方面，为投资者提供了详细的市场分析与风险提示。

主要观点

1. 运价走势分析

• 现货报价：COSCO在四月下旬的运价为2200USD，EMC的WEEK15 FAK运价为2400USD。
• 期货盘面：EC2506合约本周开盘2300.0点，收盘2176.2点，周内最低2001.0点，最高2318.0点，周涨跌幅为-4.89%。
• 运价指数：SCFIS-欧洲航线指数为1473.56，环比下跌2.2%；SCFI综合指数为1392.78，环比上涨2.7%。WCI综合指数为2208，环比上涨2%；WCI上海-鹿特丹指数为2304，环比下跌3%。

2. 中美关税政策对市场的影响

• 美国关税政策的落地可能导致美线发货需求减少，进而对我国生产商造成出口压力，迫使其降价销售至欧洲。
• 在欧美库存周期切换背景下，欧洲对我国出口商品的需求边际有限，若运力外溢至欧线，将加剧欧线的供应压力。
• 美国部分制造业依赖中国和欧洲的中间品，关税政策可能同时降低对欧洲中间品的采购，影响欧洲制造业。

3. 运力动态与市场供需

• 全球集装箱运力截至2025年4月6日为3203.12万TEU，环比上升0.14%。
• 在港运力为498.9万TEU，在航运力为2344.9万TEU，抛锚停航运力为8万TEU。
• 船司运力投放偏多，新船交付和新航线扩张增加市场压力，缺乏一致性空班动作，导致短期供需改善难以兑现。

4. 五一节前运力调整预期

• 马士基等船司通过加班船和小船中转维持市场份额，若五一节前增加停航空班，可能为运价提供支撑。
• 但短期内运价提涨动力不足，市场对旺季预期仍在，但实际需求增长有限。

关键信息

• 运力过剩：全球运力持续增加，尤其亚洲-美东航线运力占比超25%，运力外溢可能影响欧线运价。
• 需求端：4月货量逐步恢复，但新增订舱需求有限，部分航次满载依赖前期空班挤压需求。
• 风险提示：
  • 地缘风险预期变化
  • 联盟新增红海航线
  • 远月合约流动性问题

数据汇总表

结论

当前欧线运价受到供需结构和政策变化的双重影响，短期提涨动力不足，但中期在全球贸易量下降预期下，运力供需结构可能转向宽松，运价面临下行压力。投资者需重点关注五一节前的运力调整动态及中美关税政策的落地情况，同时警惕地缘风险和远月合约流动性问题。