20210808-南华期货-LPG产业链数据周报_40页_3mb
报告摘要
南华期货LPG产业链数据周报总结
核心内容概述
本周LPG市场整体呈现震荡态势，受原油价格下行影响，LPG单边承压，但民用和化工需求的回升支撑了其价格表现。丙烷方面，由于PDH需求强劲及民用需求季节性好转，丙烷估值有所提升。原油市场则面临需求端走弱和资金态度谨慎的双重压力，市场预期油价将承压下行。
主要观点
原油市场
- 需求端疲软：7月OPEC会议后，市场焦点转向需求端。美国强劲的就业数据推动市场对美联储taper的预期升温，美元流动性收紧打压了全球风险偏好和原油需求。
- 基本面预期转弱：近远月价差快速回落，表明市场对原油基本面预期快速转弱。CFTC净多持仓下滑，资金做多兴趣下降。
- 库存与产量：EIA数据显示，美国原油库存回升，产量保持稳定，但净出口和炼厂开工率有所下滑。预计8月底库存将止跌回升，但原油库存继续下滑空间有限。
- 供需格局：EIA季度平衡表显示，二季度原油市场供不应求，但三季度将逐步走向供求平衡，随后可能出现过剩。
丙烷市场
- 需求强劲：PDH开工率回升，进口船期到港量增加，民用需求季节性回升，推动丙烷需求走强。
- 估值上升：丙烷/原油和丙烷/石脑油比价持续回升，远东丙烷与石脑油PN价差走高至32美元/吨。
- 库存情况：美国丙烷库存仍处于5年同期低位，但需求端持续下滑，需关注季节性需求回升是否启动。
LPG市场
- 价格区间震荡：LPG期货价格整体处于4750-5050区间震荡，未见明显趋势。
- 供需关系：LPG商品量小幅回落，但PDH需求强劲，进口船期到港量增加，民用需求季节性回升，现货供需保持强势。
- 策略建议：建议继续多LPG空原油，因LPG较原油需求更好，且存在正移仓收益。LPG单边则建议观望。
关键信息
原油价格与库存
| 项目 | 今日 | 昨日 | 上周 | 日涨跌 | 周涨跌 |
|---|---|---|---|---|---|
| PG2108 | 4,992 | 4,979 | 5,219 | +13 | -227 |
| PG2109 | 4,985 | 4,899 | 5,145 | +86 | -160 |
| PG21010 | 4,960 | 4,868 | 5,090 | +92 | -130 |
| 8-9价差 | 7 | 80 | 74 | -73 | -67 |
| 9-10价差 | 25 | 30 | 55 | -5 | -30 |
| 基准地主力基差 | -262 | -170 | -392 | +92 | +130 |
现货价格
| 项目 | 今日 | 昨日 | 上周 | 日涨跌 | 周涨跌 |
|---|---|---|---|---|---|
| 华南民用气 | 4,698 | 4,648 | 4,598 | +50 | +100 |
| 华东民用气 | 4,760 | 4,760 | 4,660 | 0 | +100 |
| 山东民用气 | 4,750 | 4,750 | 4,600 | 0 | +150 |
| 山东醚后碳四 | 4,770 | 4,750 | 4,680 | +20 | +90 |
| 山东丙烷 | 4,850 | 4,850 | 4,900 | 0 | -50 |
| 华东丙烷 | 4,950 | 4,950 | 4,950 | 0 | 0 |
| 华南丙烷 | 4,848 | 4,798 | 4,748 | +50 | +100 |
外盘数据
| 项目 | 今日 | 昨日 | 上周 | 日涨跌 | 周涨跌 |
|---|---|---|---|---|---|
| CFR华南丙烷 | 696 | 690 | 713 | +6 | -17 |
| CFR华南丁烷 | 703 | 695 | 718 | +8 | -15 |
| 丙烷中东离岸贴水 | -13 | -13 | 10 | 0 | -23 |
| 丁烷中东离岸贴水 | 10 | 10 | 23 | 0 | -13 |
| 丙烷华南到岸贴水 | 36 | 36 | 53 | 0 | -17 |
| 丁烷华南到岸贴水 | 46 | 46 | 63 | 0 | -17 |
| VLGC中东至远东运费 | 43 | 43 | 45 | 0 | -2 |
| VLGC美湾至远东运费 | 88 | 88 | 84 | 0 | +4 |
| FEI C3 M1 | 687.6 | 688.4 | 699.0 | -0.8 | -11.4 |
| MB C3 M1 | 574.2 | 573.7 | 590.7 | +0.5 | -16.5 |
| CP C3 M1 | 660.7 | 659.2 | 662.6 | +1.5 | -1.9 |
| FEI M1-M2 | 0.5 | 0.0 | 1.5 | +0.5 | -1.0 |
| PN价差 | -13.0 | -18.1 | -38.3 | +5.1 | +25.3 |
| 石脑油crack | 2.0 | 1.8 | 1.3 | +0.2 | +0.7 |
| 布油连1-连3 | 1.08 | 1.08 | 1.47 | 0.00 | -0.39 |
| 布油主力 | 70.49 | 71.17 | 75.22 | -0.68 | -4.73 |
供需格局
| 项目 | 上周（7.23-7.29） | 本周（7.30-8.5） |
|---|---|---|
| LPG商品量（万吨） | 51.78 | 51.38 |
| 船期到港量（万吨） | 46.3 | 68.4 |
| 烷基化开工率 | 42 | 43.39 |
| MTBE开工率 | 43.61 | 45.34 |
| PDH开工率 | 79.05 | 84.7 |
| 华东港口库存（万吨） | 52.6 | 58.63 |
| 华南港口库存（万吨） | 43.23 | 40.92 |
| 华东炼厂库存（%） | 17 | 18 |
| 华南炼厂库存（%） | 29 | 28 |
| 山东炼厂库存（%） | 21 | 22 |
市场展望与策略建议
- 原油：市场对原油基本面预期疲软，油价面临持续压力，处于由强至弱的转折点附近。建议多LPG空原油。
- 丙烷：丙烷需求持续走强，估值仍有上升空间，建议关注多头机会。
- LPG单边：LPG价格震荡，未见明显趋势，建议观望。
数据亮点
- 美国原油库存：回升362.7万桶，产量保持不变，净出口和炼厂开工率下滑。
- 丙烷进口：7月进口量达185.77万吨，创历史新高。
- 丙烷到港量：8月到港量预计为162.7万吨，下周预计减少，以华南地区为主。
- 丙烷需求：民用需求季节性回升，PDH需求强劲，推动丙烷估值走高。
图表与指标
- 原油与LPG价差：近远月价差快速回落，显示市场预期转弱。
- CFTC净多持仓：持续下滑，资金做多兴趣下降。
- 25delta风险逆转指标：持续下滑，表明市场做多情绪下降，但与油价背离减弱。
- 丙烷/原油比价：持续回升，反映丙烷相对原油需求更佳。
总结
本周LPG市场整体震荡，原油下行压力显著，但丙烷因需求强劲保持估值走高。LPG价格维持在4750-5050区间，未见明显趋势，建议观望。原油市场在供需格局变化和资金态度影响下，面临持续下行压力，但市场对PDH和民用需求的预期支撑了丙烷价格。整体来看，市场情绪偏谨慎，需关注后续供需变化和政策动向。
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