20240805-国贸期货-有色金属资讯周报_34页_6mb

【金属铜】美国就业市场降温引发衰退担忧，铜价偏弱运行

核心逻辑与观点：

1. 国内需求不足：中国7月制造业PMI（官方为49.4%，财新中国为49.8%）持续低于荣枯线，内需恢复缓慢，政策端逆周期调控力度较强。
2. 海外衰退担忧升温：美国7月非农就业新增114万人（远低于预期175万人），失业率反弹至4.3%（2021年10月以来新高），触发“萨姆法则”，美联储加息预期基调偏鸽，但经济衰退信号增强。
3. 产业端变化：全球铜显性库存增至7057万吨（同比增幅148%），国内精炼铜需求略有改善，但再生铜需求受政策观望情绪影响下滑。

【金属锌】衰退预期升温，锌价震荡偏弱

核心逻辑与观点：

1. 宏观压制：美国非农数据疲软、失业率上行及地缘冲突（哈马斯领导人遇刺）引发避险情绪升温，有色板块承压。
2. 供应端支撑：锌精矿加工费下调，冶炼厂亏损扩大（进口盈亏-4911元/吨），成本支撑较强，减产预期与实际兑现并存。
3. 需求端矛盾：处于消费淡季，下游需求疲软，但库存大幅去化及进口锌锭流入风险对冲下行空间。

【金属镍】海外衰退担忧再起，镍价反弹受限

核心逻辑与观点：

1. 宏观背景：美国非农数据疲软与国内制造业PMI低迷共振，印尼镍矿升水高位，支撑短期价格，但印尼冶炼厂暂停建设或引发供应格局变化。
2. 产业动态：镍矿加工费趋紧，镍铁产量下滑与国内检修导致供应端矛盾短期显现，但长期过剩压力与新能源政策冲突待观察。
3. 需求预期：“金九银十”传统旺季表现偏弱，不锈钢排产小幅回升，新能源补贴政策短期利多，但海外反电动车政策风险上升。