20260123-中国银河-证券行业行业周报_市场情绪略降温_公募业绩基准新规落地_14页_2mb

市场情绪略降温，公募业绩基准新规落地

核心内容概览

• 市场表现：本周证券板块整体表现一般，单周涨跌幅为-0.61%，跑赢沪深300指数0.01个百分点。建筑材料板块涨幅领先，为+9.23%。A股上市券商多数实现上涨，平均涨幅为0.47%。
• 政策动态：证监会与基金业协会联合发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》及配套细则，旨在强化业绩比较基准的“锚”与“尺”功能，提升基金产品投资风格的稳定性，引导中长期资金入市。
• 市场数据：本周A股日均成交额为2.8万亿元，环比下降19.24%，但较年初增长98.50%。两融余额环比上升0.71%，同比上涨49.36%。A股市场本周实现股权融资56.81亿元，其中IPO募资1.94亿元和2.70亿元，再融资募资合计41.58亿元。
• 基金发行：本周共计40只新基金发行，其中FOF基金占比较大（12只），股票型基金15只，债券型基金4只，混合型基金9只。新基金以指数型为主，涵盖多个行业主题。
• 估值与投资建议：证券板块当前PB估值为1.37x，处于历史低位，具备较高安全边际。建议关注综合实力强的头部券商及在财富管理、自营、跨境等业务领域有差异化优势的券商。
• 风险提示：包括宏观经济不及预期、资本市场改革不及预期、市场波动等风险。

主要观点

• 政策推动：国家“稳增长、稳股市”、“提振资本市场”的政策目标将持续推动证券板块发展，流动性宽松、市场环境优化和投资者信心重塑将共同提升板块景气度。
• 市场活跃度：尽管本周证券板块小幅下跌，但整体市场活跃度仍维持高位，显示资本市场正在向“健康牛”态势发展。
• 基金产品优化：新规实施有助于推动公募基金行业从规模导向向投资能力导向转变，提升市场价值发现功能，减少短期博弈。

关键信息

一、行情复盘

• 板块表现：2025年初至今，证券板块涨跌幅为+1.60%，跑输沪深300指数17.91个百分点。本周证券板块单周跌幅为-0.61%，跑赢沪深300指数0.01个百分点。
• 个股表现：A股上市券商平均上涨0.47%。涨幅较大的券商包括华安证券（+4.86%）、财通证券（+4.73%）、东吴证券（+3.77%）；跌幅较大的有国信证券（-1.72%）和申万宏源（-1.54%）。

二、重要政策与行业动态

• 新规发布：证监会与基金业协会联合发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》及配套细则，要求管理人建立全流程管控机制，并将基金经理薪酬与长期相对收益挂钩。
• 过渡期安排：监管设置了一年过渡期，明确“调整基准不调仓”原则，以避免对市场造成冲击。
• 行业影响：新规将有助于解决“风格漂移”“基金盲盒”等问题，提升行业透明度和稳定性。

三、重要市场数据

• 成交额：本周A股日均成交额为2.8万亿元，环比下降19.24%，但较年初增长98.50%。2025年12月末，沪深两市年度日均股基成交额为2.05万亿元，同比提升69.71%。
• 换手率：本周A股日均换手率为3.66%，环比下降0.70个百分点。
• 两融余额：本周A股日均两融余额为2.70万亿元，环比上升0.71%，同比上涨49.36%。
• 股权融资：本周A股共2家公司上市，募资规模合计56.81亿元，其中IPO募资4.64亿元，再融资募资41.58亿元。

四、估值与投资建议

• PB估值：截至2026年1月23日，证券板块PB估值为1.37x，处于2010年以来的21.40%分位，具备较高安全边际。
• 投资建议：
  • 关注综合实力强的头部券商，如中信证券、国泰海通、华泰证券等。
  • 关注在财富管理、自营、跨境等业务领域具备差异化竞争优势的券商，如东方证券、东方财富等。
  • 证券板块当前估值处于历史低位，具备防御与反弹的双重属性。

五、风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济不及预期可能对市场产生不利影响。
• 政策风险：资本市场改革落地不及预期可能影响行业发展趋势。
• 市场波动风险：市场可能出现波动，需关注风险控制。

总结

本周证券板块表现一般，但整体市场活跃度仍较高。政策层面，证监会与基金业协会发布新规，强化基金业绩比较基准，提升行业透明度和稳定性。市场数据方面，A股日均成交额维持高位，两融余额小幅上升，股权融资规模增长。新基金发行以指数型为主，FOF基金占比较大，显示市场对结构性产品的偏好。证券板块当前估值处于历史低位，具备较强防御性，同时受益于政策支持和市场回暖，建议关注头部券商及具备差异化优势的券商。需警惕宏观经济、政策及市场波动带来的潜在风险。