20251105-国金证券-非银行金融行业研究_公募基金行业专题_细读_比较基准_新规_12页_806kb

总结

2025年10月31日，证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，基金业协会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》，旨在规范基金业绩比较基准的选取和使用，强化约束作用，减少风格漂移，保护投资者利益。新规明确了基准选取的代表性、客观性和持续性要求，并严格了变更程序和信息披露，压实了基金管理人、托管人等机构的责任。

新规的影响包括：

• 遏制风格漂移，优化基金生态，提高业绩评价的公平性。
• 可能改变基金配置风格，特别是主动权益基金，基金管理人倾向于选择易于产生超额收益的行业或标的。例如，未来新设产品需严格匹配投资风格，现存产品在过渡期内可能调整持仓以贴合基准。

投资建议：

• 买入评级。
• 分析显示，主动权益基金显著低配非银行业（如证券、保险等），该行业业绩比较基准较低，未来可能成为增配目标，带动板块补涨。券商板块当前估值较低，业绩增长潜力大。

风险提示：

• 政策落地效果不及预期，若执行不到位，改革可能流于形式。
• 配套政策（如基金经理薪酬制度）推进缓慢，延缓行业转型。
• 权益市场极端波动增加不确定性，可能影响券商业务收入。

总体而言，新规有望推动基金行业更优质发展，投资者应关注非银相关股票。