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玉米：波动规律及未来架构总结

一、玉米行业现状

1. 概述

玉米是全球三大谷物之一，总产量和平均单产均居世界首位。其播种面积以北美为主，亚洲、拉丁美洲、欧洲次之。玉米占全球粗粮产量的65%以上，占我国粗粮产量的90%。玉米是制造复合饲料的主要原料，一般占65%-70%。作为世界上最重要的食粮之一，玉米是约三分之一人口的主要粮食来源，尤其在非洲和拉丁美洲国家。

2. 生产情况

• 全球玉米年种植面积约为1.91亿公顷，年总产量超过11亿吨，占全球粮食总量的30%-35%。
• 主要生产国包括美国、中国、巴西和阿根廷，四国总产量占全球的68%，其中美国占比约31%，中国约23%。
• 中国是全球第二大玉米生产国，北方8省区（辽、吉、黑、蒙、晋、冀、鲁、豫）生产了全国70%以上的玉米，东北地区（含内蒙）占比约40%，是最大的玉米商品粮产地。华北黄淮地区产量占全国30%。

3. 消费情况

• 玉米消费主要包括食用、饲用、工业加工及种用，其中饲用占比最大。
• 自2018/19年以来，饲用玉米占比达60%。未来随着玉米加工产业发展，消费需求将持续增长。
• 中国是玉米消费大国，主要用于饲料生产和工业加工，二者合计占比超过90%。
• 自2009年起，中国玉米进口量迅速增加，已由净出口国转变为净进口国。

二、玉米供需格局及波动规律

1. 供给方面

• 新粮情况：2021年秋季玉米种植面积同比增加，生长情况良好，预计丰收。新粮上市导致玉米价格逐步走弱，从5月的2800元/吨跌至当前约2500元/吨。
• 进口情况：2021年1-8月中国进口玉米2140万吨，同比增长284%。8月单月进口323万吨，同比增加221%。但随着进口成本价（2453元/吨）接近新粮价格（2420-2480元/吨），后期进口量可能下降。
• 陈粮销售：陈粮持续降价销售，新粮逐步上市，市场供应充足。

2. 需求方面

• 饲用需求：生猪存栏量持续恢复，2020-2021年度饲用消费量达1.8亿吨。但能繁母猪存栏量在7月环比下降0.5%，8月降幅扩大至2%，显示生猪产能扩张放缓，饲料需求增长预期减弱。
• 工业需求：工业消费量为0.8亿吨，但深加工企业利润走低，库存处于低位，补货积极性不高，加工总量周环比减少，开工率下降。
• 总体需求：玉米需求呈现放缓趋势，市场对玉米的消费支撑减弱。

3. 价格季节性规律

• 10-11月：新玉米集中上市，供应压力大，价格承压。
• 12月：春季备货行情开启，市场需求回暖。
• 1-2月：年前生猪集中出栏，饲料需求阶段性减少。
• 3-4月：生猪补栏，饲料需求阶段性回升。
• 4-5月：春玉米种植季节，市场供应逐步增加。
• 5月：进入“临储拍卖季”，供应进一步增加。
• 6月：小麦上市，低价小麦可能替代玉米，需关注玉米与小麦的价差。
• 7-8月：玉米生长关键期，易受天气影响；同时第二轮生猪补栏，饲料需求阶段性增加，市场波动较大。

三、玉米2021/22年度市场架构分析

国联期货徐远帆对2021/22年度玉米市场走势进行了四个阶段的预测：

1. 第一阶段：当前至春节

• 供应充足，需求放缓，市场整体偏弱。
• 猪价低迷，养殖户控制成本，采购意愿下降。
• 预计玉米价格将呈现弱势调整。

2. 第二阶段：春节后（2-4月）

• 生猪开始补栏，存栏量达到顶峰。
• 天气回暖，播种需求上升，市场迎来第二波销售高峰。
• 需求端支撑较强，玉米指数可能上涨，或在3月或4月见顶。

3. 第三阶段：4-6月

• 生猪产能去化效果显现，饲料需求放缓。
• 小麦上市，玉米面临替代压力。
• “临储拍卖季”到来，供应增加。
• 整体呈现跌势。

4. 第四阶段：7-8月

• 玉米进入生长关键期，天气因素可能引发炒作。
• 第二轮生猪补栏，饲料需求阶段性增加。
• 市场以区间震荡为主，价格波动相对平稳。

四、关键信息总结

• 玉米是全球主要粮食作物，我国是最大生产国和消费国。
• 2021年玉米进口量大幅增长，但后期可能回落。
• 生猪存栏量恢复影响饲料需求，是玉米价格的重要驱动因素。
• 玉米价格具有明显的季节性波动规律，受新粮上市、天气、替代品价格等因素影响。
• 2021/22年度玉米市场预计经历四个阶段：弱势调整、上涨见顶、下跌、区间震荡。