20230906-开源证券-希玛眼科-03309.HK-港股公司信息更新报告_内地眼科增长稳健_利润减亏_内地牙科业绩亮眼_6页_620kb

希玛眼科报告分析总结

业绩亮点

• 2023年半年度营业收入950亿港元，同比增长78%；剔除汇率影响后，内地眼科收入增速达257%，内地口腔收入增速达2715%。
• 归母净利润0.30亿港元，同比增长1009%；EBITDA171亿港元，同比增长186%；经营现金流净额195亿港元，同比增长96%。
• 内地眼科手术量同比增长24.71%，平均手术费增长5.7%（人民币计算），屈光市场份额稳定；内地牙科毛利率提升至36.88%，经营利润率达17.71%。

增长驱动因素

• 技术优势：眼科业务保持增长率，香港医疗服务收入及利润显著提升；牙科业务年化单椅产出达174万港元，利用“港澳药械通”政策。
• 战略执行：大湾区扩展加速，新医院开业；深港融合推进，患者流量增加。

盈利预测与评级

• 维持“买入”评级；预计2023-2025年收入分别为1946亿、2488亿、3080亿港元；归母净利润分别为0.59亿、0.84亿、1.87亿港元；EPS分别为0.05港元、0.07港元、0.15港元/股。
• 当前股价对应PS倍数分别为2.30、1.80、1.46倍。

风险提示

• 新医院表现不及预期；扩张进度可能延误。