20230803-开源证券-希玛眼科-03309.HK-港股公司首次覆盖报告_聚焦大湾区医疗服务_深港加速融合迎来高速发展_27页_3mb

市场首选港股通医疗平台
希玛眼科（03309HK）首次评级“买入”

一、核心竞争优势

• 港资背景获政策支持：大湾区“港澳药械通”资质，填补诊疗空白；长者医疗券扩大使用范围，深化港客引流。
• 精英团队：亚太眼科领军人物林顺潮教授牵头，18位全球眼科权威顾问团，打造差异化诊疗优势。
• 布局双专科：“眼科+口腔”协同发展，口腔业务疫后增长超1800%。

二、增长驱动逻辑

• 短期：疫情放开、深港通关推动内地医院（北京、宝安、昆明、珠海）快速盈利，新设3-4家医院。
• 长期：大湾区屈光手术需求旺盛，人均收入高、老龄化率低支撑眼科市场；深港医疗服务价差打开口腔业务增长空间。

三、财务预测

• 2023-2025年收入：194.6亿→248.8亿→308.0亿港元，复合增长率31.8%。
• 归母净利润：5.9亿→8.4亿→18.7亿港元，估值PS从2.54倍降至1.60倍。

四、风险预警

• 新医院盈利不及预期、扩张速度放缓、医患资源紧张风险。避免过度估值，短期回调预计22%。

注：完整分析参考原文港股首次覆盖报告。