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申万宏源晨会纪要总结（2015年5月19日）

核心内容

市场概况

• 申万A指 收盘于4802点，较前一交易日上涨1.18%，5日涨幅2.46%，1月涨幅9.15%。
• 上证指数 收盘于4283点，较前一交易日下跌0.5%，5日跌幅1.1%，1月跌幅0.09%。
• 深证综指 收盘于2501点，较前一交易日上涨2.40%，5日涨幅5.37%，1月涨幅17.09%。
• 沪深300 收盘于4575点，较前一交易日下跌0.9%，5日跌幅2.4%，1月跌幅0.46%。
• 恒生指数 收盘于2759点，较前一交易日下跌0.8%，5日跌幅0.4%，1月跌幅0.22%。
• 国企指数 收盘于1392点，较前一交易日下跌0.6%，5日跌幅1.8%，1月跌幅4.20%。

风格指数表现

• 大盘指数 昨日下跌1.29%，1个月下跌1.09%，6个月上涨79.07%。
• 中盘指数 昨日上涨1.93%，1个月上涨10.87%，6个月上涨82.13%。
• 小盘指数 昨日上涨2.32%，1个月上涨16.84%，6个月上涨84.53%。

主要观点

大宗商品互联网发展

• 大宗品互联生态圈实现闭环的壁垒更高：由于业态复杂，决策时间长、资金门槛高、价格波动大以及需要专业的物流仓储和加工中心，导致BAT等平台型公司难以建立优势。
• 传统贸易商盈利恶化：2011年以来，传统贸易商盈利状况恶化，而小微企业资金需求为大宗电商发展带来契机。
• 行业基因影响互联网化程度：钢铁行业互联网化最快，有色、化工、家居建材次之，煤炭和水泥行业难度最大。
• 3.0时代盈利模式多样化：包括代售佣金、供应链金融、仓储云和物流云、技术深加工服务、大数据价值等。
• 推荐公司：宝钢股份、五矿发展、上海钢联、盛屯矿业、新都化工、恒逸石化、伟星新材、东方雨虹。

永新股份被举牌点评

• 事件：五道口创新和嘉华原龙增持永新股份至5%，管理人均为宋向前。
• 公司优势：国内塑料软包装行业龙头，技术水平领先，客户资源强大。
• 盈利预测：2015-2016年EPS分别为0.55元和0.68元，对应PE分别为26倍和21倍。
• 市值空间：公司市值仅45亿元，维持“买入”评级。

纳川股份进军新能源汽车

• 政策推动：新能源汽车市场未来空间近千亿，福建省未来一年动力总成市场容量达4.9亿元。
• 收购福建万润：纳川股份以1.6亿元持有福建万润51%股权，公司现有规模处于行业第三、四位，市占率2.4%。
• 预计收入与净利润：15-17年收入规模分别为3.8亿元、4.0亿元、5.4亿元，净利润分别为0.32亿元、0.48亿元、0.72亿元。
• 增发计划：公司拟以7.6元/股增发5280万股，锁定期3年。
• 盈利预测：15-17年EPS分别为0.25元、0.35元、0.46元，对应PE分别为41倍、29倍、23倍。

通鼎互联员工持股计划

• 员工持股计划均价58.44元，显示管理层对公司未来发展的信心。
• 覆盖范围广：涵盖641人，几乎包括所有非一线生产人员。
• 战略转型：公司以通信数据为核心进行用户获取，用户基础庞大，可拓展性强。
• 资本运作：公司未来可能通过资本运作收购实现移动互联战略，打开市值上升通道。
• 盈利预测：维持目标市值空间为605.6亿元，对应2017年净利润30倍PE，维持“买入”评级。

关键信息

今日重点推荐报告

1. 大宗商品互联网深度研究：探讨了大宗品互联生态圈的发展及盈利模式。
2. 永新股份被举牌点评：分析了公司被增持的原因及未来前景。
3. 纳川股份深度报告：战略进军新能源汽车领域，提升行业地位。
4. 通鼎互联员工持股计划：管理层信心及股价底部支撑。

当日信息速递

• 重大财经新闻：包括经济体制改革、沪港通、央行非存款类放贷组织条例、国企改革等。
• 行业要闻：石墨烯指数发布、房价止跌、互联网车险试点、能源改革等。
• 申万300公司动态：包括新股发行、上市、增发、配股、可转债发行、债券发行、基金发行等。

风险提示

• 寄售模式下的商品价格波动
• 传统公司转型第三方平台难以赢得用户
• 资金投入难以维系流量的增加

推荐报告

• 大宗商品互联网深度研究：探讨了“TRUE”模型，识别优胜者。
• 永新股份被举牌点评：细分制造业龙头价值重估。
• 纳川股份深度报告：战略进军新能源汽车领域。
• 通鼎互联员工持股计划：管理层信心及股价底部支撑。

公司/点评

• 永新股份：维持买入评级。
• 纳川股份：未来有望覆盖新能源客车达9千辆，收入规模达13.5亿元。
• 通鼎互联：维持“买入”评级，市值空间巨大。

证券发行及上市信息

• 新股发行：包括石大胜华、金桥信息、永创智能等。
• 新股上市：包括伟明环保、华铁科技、高伟达等。
• 增发：包括盛屯矿业、伟明环保等。
• 配股：包括华通医药、天际股份等。
• 可转债发行：包括浦银安盛医疗健康灵活配置混合型证券投资基金等。

近期非流通股解禁明细

• 解禁日期：2015年5月21日至6月30日。
• 解禁市值：从67356.26万元到172366.54万元不等。
• 解禁比例：从0.63%到75.00%不等。

昨日报告推荐

• 宏观日报：美国工业产出与消费者信心指数下滑，二季度复苏迹象不明显。
• 外商直接投资：服务业仍是重点。
• 跨境资金流向：资金流出幅度放大。
• 环保公用行业周报：PPP模式推广意义重大。
• 金融信息化系列报告：金融信息化趋势。
• 有色金属报告：政策、技术、需求三大动力驱动。
• 通信行业点评：举措温和，对ARPU影响有限。
• 港股通投资周报：关注港股市场。

联系信息

• 分析师：叶培培、徐若旭、邓建、马昕晔、张西林、宋涛等。
• 联系电话：021-23297358/23297427。
• 机构销售部：联系总机（8621）23297818，网址www.swsresearch.com。

信息披露

• 分析师承诺：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 公司资质：隶属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可。
• 披露义务：客户可通过compliance@swsresearch.com或www.swsresearch.com查询披露资料。

股票投资评级说明

• 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上。
• 增持（Out）：相对强于市场表现10%-20%。
• 中性（Neutral）：相对强于市场表现-10%至10%。
• 减持（Reduce）：相对弱于市场表现-10%以下。