20231103-国泰期货-股指对冲周报_6页_718kb

报告摘要

股指对冲周报总结

核心内容概述

本报告为2023年11月3日发布的《股指对冲周报》，由虞堪与李宏磊两位分析师撰写，旨在分析股指期货基差变化及对冲盈亏情况，为专业投资者提供参考。报告涵盖IF、IH、IC、IM四大股指期货合约，分析了基差变动、成交量、持仓量、年化升贴水幅度及对冲盈亏等关键指标。

主要观点

1. 基差变化情况

IF合约：
- 各合约基差均有所下降，其中IF2406基差下降幅度最大，达-9.15。
- 考虑分红后的基差显示，IF2311为3.98，IF2312为13.82，IF2403为34.02，IF2406为71.74。
- 年化升贴水幅度分别为2.90%、3.35%、2.60%、3.16%。
IH合约：
- 各合约基差下降，IH2406基差下降幅度为-4.43。
- 考虑分红后的基差显示，IH2311为4.83，IH2312为10.40，IH2403为27.20，IH2406为58.50。
- 年化升贴水幅度分别为5.17%、3.71%、3.06%、3.79%。
IC合约：
- 基差有所回升，IC2403和IC2406基差分别上涨1.27和7.67。
- 考虑分红后的基差显示，IC2311为-7.56，IC2312为-11.47，IC2403为-25.47，IC2406为1.45。
- 年化升贴水幅度分别为-3.58%、-1.81%、-1.27%、0.04%。
IM合约：
- 基差整体下降，IM2311和IM2312基差分别下降5.49和3.89。
- 考虑分红后的基差显示，IM2311为-15.17，IM2312为-27.74，IM2403为-58.26，IM2406为-48.83。
- 年化升贴水幅度分别为-6.62%、-4.04%、-2.68%、-1.29%。

2. 成交量与持仓量变化

IF合约：
- 日均成交量下降25.4%，持仓量下降1.4%。
IH合约：
- 日均成交量下降22.6%，持仓量下降4.4%。
IC合约：
- 日均成交量下降26.7%，持仓量下降0.7%。
IM合约：
- 日均成交量下降21.8%，持仓量上升1.9%。

3. 市场环境分析

A股市场：
- 上证指数收复3000点后，在3000点上方窄幅波动。
- 周线级别上涨0.91%、0.61%、0.33%和0.95%（50、300、500和1000指数）。
- 成交量短暂回归万亿后回落至8000亿元附近，外资净买入5.56亿元。
宏观因素：
- 国内PMI数据受季节性及内生动能影响，环比回落。
- 中央金融工作会议召开，明确了下一阶段金融工作的顶层设计。
- 海外美联储暂停加息，市场下调12月加息预期，10年美债收益率下降。
- 中美关系出现持续利多，可关注11月中旬的旧金山APEC峰会互动。
基差影响因素：
- 汇金增持和公募自购潮推动300ETF规模上升，基差有所下行。
- 期现套利交易可能有所增强。
- 期限结构远端较高，可考虑持仓期限偏长的合约。

关键信息

基差变动趋势：整体基差呈现下降趋势，尤其是IF和IH合约，而IC和IM合约基差有所回升。
年化升贴水：IF和IH当季合约年化升水维持在3%左右，IC和IM年化贴水分别约1.3%和2.7%。
对冲盈亏：各合约对冲盈亏波动较大，其中IF2311本周对冲盈亏为6.75，而IF2406为9.15；IH2311本周对冲盈亏为2.83，IH2406为4.43；IC2311本周对冲盈亏为2.53，IC2406为-7.67；IM2311本周对冲盈亏为5.49，IM2406为-2.71。
市场情绪：本周市场驱动因素较少，行情波动不大，但中美关系出现积极信号，值得持续关注。

总结

本周股指期货市场整体表现平稳，基差普遍下降，但IC和IM合约基差有所回升。市场成交量与持仓量均出现不同程度的下降，但IM合约持仓量略有上升。分析师指出，当前基差变动与市场环境密切相关，包括国内政策动向、外资流入及中美关系变化。期现套利交易可能增强，且远端合约更具吸引力。投资者应关注11月中旬的APEC峰会及后续政策动向，以把握市场趋势。