> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纯碱：核心矛盾未解，基本面限制价格上行 华龙期货投资咨询部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087号 研究员：侯帆 期货从业资格证号：F3076451 投资咨询资格证号：Z0019257 电话：15117218912 邮箱：houfan@qq.com 报告日期：2026年3月2日星期一 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 # 摘要： # 【行情复盘】 上周纯碱主力合约价格在1146-1195元/吨之间运行。 截至2026年2月27日白盘收盘，当周纯碱期货主力合约上涨44元/吨，周度涨 $3.83\%$ ，报收1161元/吨。 # 【基本面分析】 供给方面产量增加、产能利用率双增，截至2026年2月26日，当周国内纯碱产量79.10万吨，前值78.81万吨，环比增加0.29万吨，涨幅 $0.37\%$ 。纯碱综合产能利用率 $85.04\%$ ，前值 $84.73\%$ 环比上涨 $0.31\%$ 库存情况延续增加，截至2026年2月26日，国内纯碱厂家总库存189.44万吨，较2月12日库存增加30.64万吨，涨幅 $19.29\%$ 。其中，轻质纯碱99.85万吨，环比增加16.69万吨；重质纯碱89.59万吨，环比增加13.95万吨。去年同期库存量为181.55万吨，同比增加7.89万吨，涨幅 $4.35\%$ # 【综合分析】 综合来看，上周期货上涨更多受低估值修复及宏观情绪及化工版块提振，但“高供应、高库存、弱需求”的核心矛盾并未缓解，市场缺乏持续上行的坚实基础。 # 一、纯碱供需情况 # （一）产量、产能分析 截止2026年2月26日，当周国内纯碱产量79.10万吨，前值78.81万吨，环比增加0.29万吨，涨幅 $0.37\%$ 。其中，轻质碱产量36.79万吨，环比下降0.04万吨。重质碱产量42.31万吨，环比增加0.33万吨。 （数据来源：隆众资讯） 纯碱综合产能利用率 $85.04\%$ ，前值 $84.73\%$ ，环比上涨 $0.31\%$ 。其中氨碱产能利用率 $90.45\%$ ，环比持平；联产产能利用率 $76.30\%$ ，环比下降 $1.61\%$ 。16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率 $89.97\%$ ，环比增加 $0.95\%$ 。 (数据来源：隆众资讯) # （二）纯碱库存分析 截止到2月26日，国内纯碱厂家总库存189.44万吨，较2月12日库存增加30.64万吨，涨幅 $19.29\%$ 。其中，轻质纯碱99.85万吨，环比增加16.69万吨；重质纯碱89.59万吨，环比增加13.95万吨。去年同期库存量为181.55万吨，同比增加7.89万吨，涨幅 $4.35\%$ (数据来源：隆众资讯) # （三）出货情况分析 截止2月26日，当周中国纯碱企业出货量48.17万吨，环比下跌 $38.67\%$ ；纯碱整体出货率为 $61.12\%$ ，环比-38.01个百分点。 (数据来源：隆众资讯) # （四）利润分析 截至2026年2月26日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-1.50元/吨，环比增加 $95.38\%$ 。周内原料端矿盐价格稳定整理，动力煤价格震荡上行，成本呈现增加，纯碱价格虽表现稳定，但副产品氯化铵上行明显，故联碱法双吨利润呈现缓和。 # 中国联碱法纯碱理论利润统计表 单位：元/吨 <table><tr><td>工艺</td><td>2026/2/26</td><td>2026/2/19</td><td>涨跌值</td><td>涨跌幅</td></tr><tr><td>联碱法</td><td>-1.50</td><td>-32.50</td><td>+31</td><td>+95.38%</td></tr></table> 联产法双吨利润走势图（元/吨） (数据来源：隆众资讯) 截至2026年2月26日，中国氨碱法纯碱理论利润-90.15元/吨，环比下跌0.90元/吨。周内原料端海盐价格稳定运行，无烟煤价格窄幅上行，成本端增加；纯碱价格市场无明显波动，弱稳维持，故氨碱法利润小幅走低。 # 中国氨碱法纯碱理论利润（双吨）统计表 单位：元/吨 <table><tr><td>工艺</td><td>2026/2/26</td><td>2026/2/19</td><td>涨跌值</td><td>涨跌幅</td></tr><tr><td>氨碱法</td><td>-90.15</td><td>-89.25</td><td>-0.90</td><td>-1.01%</td></tr></table> 氨碱法纯碱利润走势图（元/吨） (数据来源：隆众资讯) # 二、下游产业情况 # （一）浮法玻璃行业供给端 截至2026年2月26日，全国浮法玻璃日产量为14.86万吨，比2月19日 $+0.41\%$ 。当周（20260220-0226）全国浮法玻璃产量103.84万吨，环比 $+0.23\%$ ，同比 $-4.5\%$ 。 2024-2026年浮法玻璃日度产量走势图（吨/日） （数据来源：隆众资讯） # （二）浮法玻璃行业库存 截止到2026年2月26日，全国浮法玻璃样本企业总库存7600.8万重箱，环比 $+2065.6$ 万重箱，环比 $+37.32\%$ ，同比 $+13.22\%$ 。折库存天数33.8天，较上期 $+9.4$ 天。 中国浮法玻璃样本库存周数据对比（20260226） 单位：万重量箱 <table><tr><td>日期</td><td>华北</td><td>华中</td><td>华东</td><td>华南</td><td>东北</td><td>西南</td><td>西北</td><td>合计</td></tr><tr><td>2026/2/12</td><td>824.6</td><td>612.0</td><td>1115.0</td><td>681.6</td><td>667.0</td><td>1152.0</td><td>483.0</td><td>5535.2</td></tr><tr><td>2026/2/26</td><td>1343.8</td><td>955.5</td><td>1394.0</td><td>996.6</td><td>888.0</td><td>1365.0</td><td>658.0</td><td>7600.8</td></tr><tr><td>环比</td><td>62.95%</td><td>56.13%</td><td>25.02%</td><td>46.21%</td><td>33.13%</td><td>18.49%</td><td>36.23%</td><td>37.32%</td></tr></table> (数据来源：隆众资讯) 2024-2026年中国浮法玻璃样本企业厂库库存走势图（万重箱） (数据来源：隆众资讯) 国内纯碱各区域市场价格周度涨跌表 单位：元/吨 <table><tr><td>产品</td><td>区域/类别</td><td>2月26日</td><td>2月12日</td><td>涨跌值</td><td>涨跌幅</td><td>备注</td></tr><tr><td>动力煤</td><td>5500大卡</td><td>729</td><td>703</td><td>26</td><td>3.70%</td><td>元/吨</td></tr><tr><td>原盐-井矿盐</td><td>华东</td><td>260</td><td>260</td><td>0</td><td>0%</td><td>元/吨</td></tr><tr><td rowspan="7">轻质纯碱</td><td>东北</td><td>1300</td><td>1300</td><td>0</td><td>0%</td><td>含税送到</td></tr><tr><td>华北</td><td>1200</td><td>1200</td><td>0</td><td>0%</td><td>含税出厂</td></tr><tr><td>华东</td><td>1160</td><td>1160</td><td>0</td><td>0%</td><td>含税出厂</td></tr><tr><td>华中</td><td>1130</td><td>1130</td><td>0</td><td>0%</td><td>含税出厂</td></tr><tr><td>华南</td><td>1300</td><td>1300</td><td>0</td><td>0%</td><td>含税出厂</td></tr><tr><td>西南</td><td>1200</td><td>1200</td><td>0</td><td>0%</td><td>含税出厂</td></tr><tr><td>西北</td><td>880</td><td>880</td><td>0</td><td>0%</td><td>含税出厂</td></tr><tr><td rowspan="7">重质纯碱</td><td>东北</td><td>1350</td><td>1350</td><td>0</td><td>0%</td><td>含税送到</td></tr><tr><td>华北</td><td>1250</td><td>1250</td><td>0</td><td>0%</td><td>含税出厂</td></tr><tr><td>华东</td><td>1230</td><td>1230</td><td>0</td><td>0%</td><td>含税送到</td></tr><tr><td>华中</td><td>1230</td><td>1230</td><td>0</td><td>0%</td><td>含税送到</td></tr><tr><td>华南</td><td>1350</td><td>1350</td><td>0</td><td>0%</td><td>含税送到</td></tr><tr><td>西南</td><td>1300</td><td>1300</td><td>0</td><td>0%</td><td>含税送到</td></tr><tr><td>西北</td><td>880</td><td>880</td><td>0</td><td>0%</td><td>含税出厂</td></tr><tr><td>浮法玻璃</td><td>中国</td><td>1134</td><td>1107</td><td>27</td><td>2.44%</td><td>元/吨</td></tr><tr><td>光伏玻璃2.0</td><td>中国</td><td>10.5</td><td>10.5</td><td>0</td><td>0%</td><td>元/平方米</td></tr><tr><td>烧碱32%碱</td><td>江苏</td><td>780</td><td>780</td><td>0</td><td>0%</td><td>元/吨</td></tr><tr><td>氯化铵-干铵</td><td>河南</td><td>460</td><td>430</td><td>30</td><td>6.98%</td><td>元/吨</td></tr><tr><td>合成氨</td><td>江苏</td><td>1974</td><td>1991</td><td>-17</td><td>-0.85%</td><td>元/吨</td></tr></table> # 四、综合分析 上周纯碱期货价格先抑后扬，周度收涨，但市场呈现典型的“期现背离”格局。从周度基本面数据看，供应端维持高位运行，周度产量环比微增，行业开工率保持在 $85\%$ 左右，供应压力未见缓解。 然而，需求端的疲软更为突出：节后下游复工进度缓慢，企业出货量环比骤降近四成，出货率跌至 $61\%$ 附近，反映出真实采购需求严重不足。受此影响，厂家库存大幅累积，总量较2月中旬增加超30万吨，同比转正增长，创下近年来同期高位。利润方面，联碱法因副产品氯化铵价格上涨而亏损收窄，但氨碱法亏损继续扩大，成本支撑与库存压力形成拉锯。 综合来看，上周期货上涨更多受低估值修复及宏观情绪及化工版块提振，但“高供应、高库存、弱需求”的核心矛盾并未缓解，市场缺乏持续上行的坚实基础。 # 操作上建议： 单边:观望或反弹试空。库存压力骤增，需求恢复缓慢，关注压力位表现 套利：无 期权：可考虑择机卖出虚值看涨期权收取权利金 # 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 <table><tr><td>机构名称</td><td>地址</td><td>联系电话</td><td>邮编</td></tr><tr><td>兰州总部</td><td>甘肃省兰州市城关区东岗西路街道天水中路3号第2单元30层001室</td><td>4000-345-200</td><td>730000</td></tr><tr><td>深圳分公司</td><td>深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702</td><td>0755-88608696</td><td>518000</td></tr><tr><td>宁夏分公司</td><td>银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房</td><td>0951-4011389</td><td>750004</td></tr><tr><td>上海营业部</td><td>中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室</td><td>021-50890133</td><td>200122</td></tr><tr><td>酒泉营业部</td><td>甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室</td><td>0937-6972699</td><td>735211</td></tr></table>