20181029-西南证券-华灿光电-300323.SZ-业绩符合预期_打造LED+半导体大平台_4页_709kb

华灿光电2018年三季报点评总结

核心内容

华灿光电（300323）在2018年前三季度实现了营业收入23.34亿元，同比增长24.75%；归母净利润4.97亿元，同比增长33.85%；扣非净利润2.77亿元，同比增长25.14%。三季度单季度营收7.13亿元，同比增长5.03%；归母净利润1.84亿元，同比增长18.24%；扣非净利润8529亿元，同比下滑8.91%。公司当前股价为9.08元，维持“买入”评级。

主要观点

LED下游市场持续增长

• LED照明渗透率已扩大至40%，预计未来市场将进一步扩大。
• 小间距LED近几年复合增速保持在50%左右，具备持续成长空间。
• 汽车与景观照明仍是LED的重要下游市场。
• miniLED与microLED的兴起代表LED未来发展的关键方向，公司已具备miniLED生产工艺，且正在积极研发microLED。
• LEDFlash芯片产品已进入全球前十封装厂供应链，并进入主流手机厂供应链，未来有望进一步扩大出货量。

并购美新拓展MEMS业务

• 公司并购了美新，后者是国内唯一具备车规级加速度计及地磁传感器芯片的公司，已进入通用、马自达等国际汽车厂商供应链。
• 本次收购有助于公司拓展集成电路业务领域，实现多元化发展，增强在消费电子与汽车电子领域的布局。

盈利预测与估值

• 公司2018-2020年预计每股收益分别为0.87、1.11、1.35元。
• 对应当前股价的PE分别为10、8、7倍，显示估值持续下降，但盈利增长稳定。
• 预计未来三年净利润增长率分别为87.18%、28.19%、21.36%，整体盈利能力稳步提升。

关键信息

财务数据

财务分析指标

风险提示

• LED行业景气度可能不达预期。
• 蓝宝石衬底业务增长可能不达预期。
• 美新并购后的业绩表现可能不达预期。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

公司基础数据

总结

华灿光电在2018年三季报中表现出稳健的财务增长，LED业务持续受益于市场景气度提升，同时通过并购美新拓展MEMS业务，进一步强化其在消费电子和汽车电子领域的竞争力。公司盈利能力和估值水平持续改善，未来三年盈利增长预期良好，但仍需关注行业景气度、并购效果及特定业务板块增长情况。