深度报告-20220718-天风证券-汽车行业深度研究_理想汽车-从One和L9的产品产略看理想未来双平台的增量_28页_2mb

理想汽车总结

核心内容

理想汽车是一家中国新能源汽车新势力企业，通过理想ONE和L9两款车型的持续成功，验证了其产品力、品牌口碑和市场定位。公司以“创造移动的家，创造幸福的家”为使命，专注于家庭用户，提供中大型及全尺寸奢华新能源SUV，满足家庭出行需求，解决里程焦虑和充电不便问题。理想汽车同时布局增程式和纯电技术，未来将覆盖20-50万SUV市场，打造双平台战略。

主要观点

1. 产品竞争力

   • 理想ONE和L9在中高端新能源SUV市场展现出独特竞争力，创造新的细分市场。
   • L9聚焦45-50万价位的全尺寸奢华新能源SUV市场，未见有力竞争对手。
   • 理想通过智能座舱、大空间、智能化配置等多维度提升用户体验，形成差异化竞争。

2. 技术布局

   • 增程式技术：解决续航焦虑，提供可油可电的灵活选择，提升能源效率。
   • 纯电平台：2023年将推出高压纯电平台车型，与800V快充技术同步。
   • 自动驾驶：自研ADS系统，提升智能驾驶体验，未来将逐步实现L3级别。

3. 生产与供应链

   • 自建常州工厂，生产ONE和L9，2023年北京工厂投产，进一步提升产能。
   • 通过供应链优化和自研投入，提升生产效率和交付能力。

4. 财务表现

   • 毛利率持续增长，21Q4首次实现经营利润转正。
   • 成本管理能力强，单车毛利新势力第二，仅次于特斯拉。
   • 未来有望实现Ebitda盈利，支撑高增长预期。

关键信息

产品定位与市场表现

• 理想ONE：六座中大型豪华电动SUV，定位家庭用户，2021年销量90491辆，市场份额6.7%。
• 理想L9：全尺寸奢华新能源SUV，定位家庭用户，预计2022年销量3万辆，2023年8万辆，长期稳固在10万辆。
• 理想L9综合续航超1315公里，轴距3105mm，车长5218mm，空间优势明显。

技术优势

• 智能座舱：L9配备5个可交互屏幕，语音+手势交互，6个电动座椅，21扬声器杜比全景声。
• 智能驾驶：L9搭载双英伟达Orin-X芯片，508TOPS算力，128线激光雷达，具备L3级功能。
• 增程式技术：提升能源效率，降低出行成本，满足用户对续航和充电的双重需求。

估值与增长空间

• 理想汽车PS倍数已接近蔚来、小鹏，未来增长空间在于纯电平台和自研自动驾驶。
• 产品力和成本管理能力是支撑估值和销量增长的核心因素。

风险提示

• 行业竞争加剧，传统车企和科技巨头布局新能源汽车。
• 供应链波动，芯片和核心零部件供应紧张。
• 纯电平台和自动驾驶技术落地不及预期。
• 公司经营风险，如团队流失或招聘不达预期。
• 报告中的测算具有一定主观性，仅供参考。

未来展望

理想汽车将继续通过产品力验证、技术迭代和供应链优化，扩大市场份额，提升品牌影响力。L9的推出将进一步巩固其在中高端新能源SUV市场的地位，同时为后续纯电平台和更广泛的产品线铺路，推动公司实现销量和收入的持续高增长。