20240826-中邮证券-佳电股份-000922.SZ-核电业务同比高增_收购哈电动装后注入新增长活力_5页

佳电股份公司点评报告（2024年8月26日）

公司基本面

• 股票评级：增持/维持。
• 总市值：591亿元。
• 主营业务：电机制造、核电装备。
• 核心子公司：哈尔滨电气动力装备有限公司（哈电动装，专注核电主泵）。

核心业务及业绩概况

• 2024年上半年业绩：营收同比下滑64.3%，归母净利润下降约19.5倍。下滑主因为电动机业务需求疲软。
• 核电业务增长强劲：营收同比大增1325倍，毛利率回收至29.8%，受益于行业高景气。
• 收购整合增效：2023年完成对哈电动装51%股权收购，切入三代核电核心环节（核电主泵为关键设备）。

行业前景与催化剂

• 国内核电核准延续高景气，2024年新增11台机组核准，核电设备订单有望提升。
• 公司是核电K1/K3类电机核心供应商，技术成熟，已实现三代核电国产化吸收创新。

投资建议与估值

• 盈利预测（2024–2026年）：
  • 营收：1,458%–1,685% 增速同比提升。
  • 归母净利润：405–695亿元（增长47.4%–1633%）。
  • PE估值：从1463倍降至853倍。
• 维持“增持”评级。

风险提示

• 原材料价格和行业竞争压力变动。
• 高温气冷堆应用不及预期。
• 核电项目审批或行业变化导致波动风险。

免责条款

• 中邮证券证券研究报告具备合规性要求，报告内容由研究所独立判断生成，不代表任何利益方倾向。
• 投资决策需以最新研报明细及风险披露为准。