20251222-宝城期货-有色日报_铜镍增仓上行_6页_912kb

有色金属期货研究报告总结

核心内容概览

本报告由宝城期货投资咨询部的龙奥明撰写，聚焦于铜、铝和镍三大有色金属品种的市场分析。报告内容涵盖宏观背景、产业动态、技术分析及图表数据，旨在为投资者提供市场参考，但不构成具体投资建议。

主要观点

沪铜

• 市场表现：今日沪铜增仓上行，主力期价站上9.4万关口，伦铜逼近1.2万美元关口。
• 宏观因素：日元加息落地，市场风险偏好和流动性有所恢复。
• 产业动态：下游观望氛围浓厚，2026年铜精矿长单加工费Benchmark已敲定为0美元/吨与0美分/磅，较2025年的21.25美元/吨与2.125美分/磅明显下调。
• 技术分析：关注伦铜1.2万美元关口的多空博弈。

沪铝

• 市场表现：周五夜盘沪铝冲高，周一日内震荡整理。
• 宏观因素：日元加息落地，市场风险偏好回升，有色普涨。
• 产业动态：基差月差维持弱势，产业端对价格形成较强牵制。
• 技术分析：短期关注2.24万关口的技术压力。

沪镍

• 市场表现：周五夜盘沪镍高位震荡整理，周一增仓上行明显，主力期价尾盘拉升站上12万关口。
• 宏观因素：日元加息落地，有色普涨，镍有超跌反弹之势。
• 产业动态：现货升水持续走强，给予镍价支撑。沪镍由前期减仓反弹转为增仓反弹，且突破12月上旬高位，显示上行动能增强。
• 技术分析：短期回调可关注12万关口的支撑。

关键信息

铜产业动态

• 加工费敲定：中国冶炼厂与Antofagasta已敲定2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅，2025年为21.25美元/吨与2.125美分/磅。
• 废铜铝规范企业：第二批符合废铜铝加工利用行业规范条件的企业名单公布，共26家，累计53家，总产能约800万吨，推动行业规模化和规范化发展。

铝产业动态

• 进口数据：2025年11月中国进口铝土矿1511万吨，环比增加9.76%，同比增加22.50%；1-11月累计进口1.87亿吨，同比增加29.61%。
• 几内亚铝土矿：2025年11月进口几内亚铝土矿1070.70万吨，环比增加19.00%，同比增加34.08%；1-11月累计进口1.38亿吨，同比增加38.25%。

镍产业动态

• 现货升水：镍现货升水持续走强，为镍价提供支撑。
• 库存与持仓：沪镍持仓量持续上升，显示市场参与度提高。

技术分析与图表说明

铜

• 图1：铜基差 – 展示铜的现货与期货价格差异。
• 图2：铜月差 – 表示不同月份铜期货合约之间的价差。
• 图3：电解铜国内显性库存 – 显示国内库存水平变化。
• 图4：海外铜交易所库存 – 包括COMEX和LME库存情况。
• 图5：伦铜注销仓单比例 – 反映伦铜合约的交割意愿。
• 图6：上期所仓单库存 – 上海期货交易所铜仓单库存数据。

铝

• 图7：铝基差 – 铝现货与期货价格差异。
• 图8：铝月差 – 不同月份铝期货合约价差。
• 图9：电解铝国内社库 – 国内社会库存数据。
• 图10：电解铝海外交易所库存 – 包括LME和COMEX库存。
• 图11：沪伦比值 – 沪铝与伦铝价格比值。
• 图12：铝棒库存 – 铝棒库存数据。

镍

• 图13：镍基差 – 镍现货与期货价格差异。
• 图14：镍月差 – 不同月份镍期货合约价差。
• 图15：LME库存 – 伦敦金属交易所镍库存数据。
• 图16：上期所库存 – 上海期货交易所镍仓单库存。
• 图17：伦镍走势 – 伦镍价格走势分析。
• 图18：镍矿港口库存 – 镍矿港口库存数据。

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• 报告观点基于发布当日的市场判断，可能随市场变化而调整。
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